20230425-西南证券-普源精电-688337.SH-业绩高速增长_高端产品放量推动盈利能力提升_4页_1mb

总结

公司概况
普源精电（688337）是一家专注于高端电子测量仪器的公司，主要产品包括数字示波器等。公司长期坚持自主研发和技术创新，持续提升产品性能和核心竞争力。

业绩表现
2023年一季度，公司实现营收157亿元，同比增长342%；归母净利润0.23亿元，同比增长4409%。业绩增长主因来自高端产品的快速放量，尤其是国产替代推动国内市场收入增长533%，海外市场亦有所回暖。

技术与产品结构
公司高端产品（带宽≥2GHz、高分辨率≥12bit数字示波器）收入占比达41.9%，同比提升14.8个百分点，毛利率高达56.7%，同比提升6.9个百分点。自研核心技术产品的收入占比提升至70.4%，2023年13GHz带宽数字示波器（搭载自研芯片组）将进一步拓展下游应用。

盈利能力提升
2023Q1综合毛利率达54.2%，期间费用率同比下降8.1个百分点至4.52%，净利率14.8%，提升幅度显著高于毛利率，反映出成本控制与精益管理的成效。

投资建议与目标
西南证券维持“持有”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为17亿、25亿、36亿元，对应三年复合增长率45%。目标价与当前价持平，PE在合理区间内波动。

风险提示
研发不及预期、政策支持力度不足、技术落后风险可能影响公司发展。

销售与联系信息

西南证券上海、北京、深圳、重庆四地设有销售团队，具体联系方式可在报告末尾查阅。