20221024-财通证券-普源精电-688337.SH-业绩符合预期_芯片自研带动高端产品持续发力_3页_674kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为财通证券对某公司2022年三季报的分析，指出公司业绩符合预期，自研芯片技术推动高端产品持续增长，并在中低端市场形成竞争优势。分析师杨烨与余炜超维持“增持”评级，认为公司长期发展潜力良好，业务有望向“硬件+软件+服务”转型。

主要观点

业绩表现稳健：
公司2022年前三季度实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%；归母净利润5,014万元，同比扭亏为盈，剔除股份支付后归母净利润为9,142万元，同比增长130.13%。单Q3营业收入1.53亿元，同比增长30.53%；归母净利润2,159万元，同比增长显著。
高端产品增长显著：
高端产品国内外销售额均实现快速增长，其中国内同比增长131.21%，海外同比增长91.89%。产品结构高端化使公司综合毛利率提升至51.88%，同比增加2.04个百分点。
自研芯片推动增长：
公司自研芯片技术在高端产品中广泛应用，如“凤凰座”芯片组的高端示波器DS70000系列同比增长1,165%，MSO8000/R系列同比增长63.66%。自研芯片产品在数字示波器中的销售额占比提升至72.31%，显示技术自主化趋势明显。
新产品HDO系列即将放量：
公司7月发布搭载“半人马座”芯片组的HDO系列高分辨率示波器，该系列使用自研12bit高精度芯片，具备成本优势和差异化竞争力。受益于央行设备更新改造再贷款政策，预计四季度HDO系列将迎来销售高峰。
盈利预测与估值：
预计公司2022-2024年营业收入分别为7.07亿元、9.86亿元、12.19亿元，归母净利润分别为1.05亿元、2.04亿元、2.94亿元。当前PE估值为134.32倍，未来三年PE估值将逐步下降至47.90倍。PS估值分别为20倍、14倍、12倍，显示估值逐步合理化。
财务指标改善：
营业利润与净利润增长率显著提升，尤其是2022年营业利润增长2,291%，净利润增长2,793%。销售、管理及研发费用率持续下降，三费占比由2020年的38%降至2022年的23%。资产负债率持续下降，从2020年的17%降至2022年的9%，显示财务结构优化。
投资建议：
分析师维持“增持”评级，认为公司凭借自研芯片技术壁垒和成本优势，在中低端市场形成降维打击，并逐步突破国外技术封锁。未来业绩增长可期，长期投资价值凸显。

关键信息

营业收入与净利润增长：
2022年前三季度营业收入同比增长25.84%，归母净利润扭亏为盈，剔除股份支付后增长130.13%。
自研芯片应用：
自研芯片在高端产品中占比持续提升，DS70000系列同比增长1,165%，MSO8000/R系列同比增长63.66%。数字示波器中自研芯片产品占比达72.31%。
HDO系列产品：
搭载自研芯片的HDO系列高分辨率示波器即将放量，预计受益于政策利好，四季度销量有望显著增长。
估值情况：
当前PE为134.32倍，未来三年PE估值分别为69.22倍、47.90倍；PS估值分别为20倍、14倍、12倍，显示公司估值逐步下降。
财务健康度提升：
资产负债率下降至9%，流动比率和速动比率显著提高，利息保障倍数大幅提升，显示公司偿债能力增强。