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普源精电2022年年度业绩总结

核心内容

普源精电于2023年1月29日发布2022年年度业绩预告，全年业绩表现符合预期，归母净利润显著增长，实现扭亏转盈。公司通过持续的产品创新、高端产品带动及市场策略调整，推动了业绩的稳步提升。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现营业收入6.25亿元至6.39亿元，同比增长29%至32%；归母净利润0.90亿元至0.96亿元，同比增长约100%至39%，扭亏转盈。
• 增长驱动因素：
  • 持续发布新产品，如DHO4000和1000系列，提升市场占有率。
  • 高端产品收入增长约98%，带动毛利率优化。
  • 直销模式销售收入增长率达73%，提升客户服务质量。
  • 国产替代需求加速，公司本土化优势凸显，国内销售收入增长约46%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营收分别为6.3亿元、8.5亿元、11亿元，净利润分别为0.97亿元、1.95亿元、2.7亿元。

财务预测与表现

产品与技术进展

• 新品发布：2022年7月，公司发布“半人马座”芯片组、12bit高分辨率示波器DHO1000（200MHz）和4000（800MHz）系列、电源及微波信号发生器等产品，覆盖低带宽、高分辨率细分领域，9月底开始面向全球发货。
• 未来规划：2023年将推出13GHz带宽的“仙女座”芯片组和数字示波器，进一步巩固公司在高端市场的领先地位。
• 技术优势：公司自研芯片组在同级别参数产品中价格仅为国际厂商的1/3，显著提升市场竞争力。

市场策略与渠道布局

• 直销模式：公司积极布局直销渠道，2022年直销销售收入增长约73%，提升客户体验与服务质量。
• 国产替代：国内电子测量仪器市场国产化率不足10%，公司凭借自研芯片与本土化优势，加速国产替代进程。

风险提示

• 研发突破不及预期；
• 政策支持不及预期；
• 产品交付不及预期。

分析师信息

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，7年计算机行业研究经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张帆：华安机械行业首席分析师，证券从业14年，多次获得新财富分析师。
• 张旭光：联系人，凯斯西储大学金融硕士，主要覆盖电力信息化和科学仪器，2021年8月加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。