20230807-太平洋-双环传动-002472.SZ-商乘并举共驱向上_同环比业绩再超预期_5页_1mb

总结

核心数据

• 2023年营收达到3686亿元，同比增长1899%；归母净利润368亿元，同比增长436%；扣非净利润341亿元，同比增长4745%。

经营分析

商乘两类产品共同驱动，尤其是A级以上纯电车型销量大幅增长，叠加商用车、工程机械及工业机器人产量的提升。

• 第二季度归母净利润369亿元，同比增长493%（行业增长438%），环比增长154%（行业增长36%）。
• 成本控制和汇率升值有利于降低财务费用和改善毛利率。

布局与增长潜力

• 全球化扩张：越南子公司全控及匈牙利新产线规划。
• 人形机器人：可能受益于人形机器人市场的增长，尤其是机器人减速器。

投资建议与风险

• 估值：2023-2025年EPS预测逐年提升，PE从352倍降至209倍（年底价）。
• 风险：原材料价格波动，商用车及新能源车销量不及预期，机器人减速器渗透率低。

其他数据

• 报告日期：2023/08/07，目标价377元。
• 财务指标健康，ROE和ROIC同比上升，现金流表现稳定。