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建筑行业2015年中期投资策略总结

核心内容概述

本文为2015年6月14日发布的建筑行业中期投资策略报告，核心内容聚焦于**“政策+”与“建筑+”两大主题**，强调国企改革、降息预期、地产政策宽松及楼市回暖等宏观因素对建筑行业的积极影响。报告指出，建筑行业整体表现不佳，但部分子行业如园林和装饰板块表现亮眼，且部分公司因政策利好、业绩改善及估值优势受到重点推荐。

主要观点

1. 市场回顾与表现

   • 上周大盘上涨2.85%，建筑行业下跌1.95%，在行业中排名靠后。
   • 园林板块涨幅最大，达到4.72%，其中岭南园林复牌补涨，棕榈园林上涨14%。
   • 本周涨幅前五公司为：岭南园林（61.05%）、浦东建设（32.22%）、粤水电（20.49%）、山东路桥（18.33%）、宝鹰股份（17.88%）。
   • 跌幅前五公司为：中国中铁、中国铁建、中铁二局、东南网架、达实智能。

2. 政策驱动与行业展望

   • 降息预期：5月固投和CPI低于预期，通缩压力显现，降息政策预期强烈，利好高杠杆微利企业及建筑央企。
   • 国企改革：6月初深改组十三次会议通过相关文件，强调地区试点作用，上海率先推进改革，下半年政策或进一步出台，关注中国建筑、安徽水利、葛洲坝、北新路桥等资产注入及壳价值标的。
   • 地产回暖：6月前12天，30个大中城市商品房成交增长65%，一、二、三线城市分别增长95%、56%、63%，推荐装饰龙头及园林企业如棕榈园林、江河创建、金螳螂、亚厦股份、广田股份、宝鹰股份。

3. 重点推荐组合

   • “2大4小”组合：推荐中国建筑（低估值、稳增长、股权激励、电商潜力）、中材国际（业绩风险释放、一带一路、环保转型）；4小包括棕榈园林（主业夯实、生态城镇）、苏交科（内生外延、PPP订单）、江河创建（主业反转、医疗健康）、空港股份（国开行入驻、多领域合作）。
   • 装饰龙头：继续推荐亚厦股份、金螳螂、广田股份等。

4. 市场估值分析

   • 建筑行业整体PE为25倍，处于A股倒数第五。
   • 子行业PE差异较大，其中钢结构为62.1倍，园林为51.2倍，装饰为41.1倍，国际工程为28.5倍，铁路建设为27.6倍，化学工程为23.7倍，水利工程为23.2倍，路桥施工为22.5倍，房屋建设为13.5倍。

5. 行业动态与政策信息

   • 宏观政策：央行预测2015年GDP增速降至7%，CPI涨幅下调至1.4%。5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降4.6%，显示通缩压力显著。
   • 地产政策：北京、上海、广州相继出台支持购房政策，如公积金贷款支持、首付比例下调等，带动楼市回暖。
   • 基建政策：京津冀交通一体化规划已完成，预计6年投资1.5万亿元，德国内阁批准加入亚投行，中国将拥有26%投票权。发改委批复铁路机场等七大工程项目，总投资1267亿元。
   • PPP模式：广西推出23个PPP示范项目，总投资433亿元；中央级PPP引导基金获批，规模约500亿元，财政部出资100亿元。

6. 公司动态

   • 多家公司签订重大合同，如中国电建、山东路桥、葛洲坝、龙建股份等。
   • 重要股东减持及大宗交易：腾达建设、普邦园林、亚厦股份、宏润建设、中工国际发生重要股东减持，涉及金额较大；宝鹰股份、中国铁建、普邦园林、中泰桥梁、三维工程发生大宗交易。

7. 风险提示

   • 转型不及预期、投资下滑、回款风险等。

关键信息汇总

• 政策驱动：国企改革、降息、地产政策宽松、PPP模式及一带一路等政策推动行业增长。
• 重点推荐标的：中国建筑、中材国际、棕榈园林、苏交科、江河创建、空港股份、亚厦股份、金螳螂、广田股份、宝鹰股份。
• 行业估值：建筑行业整体估值偏低，部分子行业如装饰、园林具备较高增长潜力。
• 市场表现：建筑行业整体表现不佳，但部分公司因政策利好、业绩改善、估值优势而涨幅显著。
• 公司动态：多家公司签订重大合同，部分公司获得非公开发行股票批复，同时有重要股东减持及大宗交易发生。

总结

2015年中期，建筑行业在政策推动下迎来新的投资机遇。随着降息预期、国企改革、地产政策宽松及PPP模式推广，行业基本面有望筑底回升。重点推荐**“2大4小”组合及装饰龙头**，关注其在政策和市场变化中的表现。同时，行业整体估值偏低，部分子行业如园林和装饰具备较高的增长潜力。需警惕转型不及预期、投资下滑及回款风险等潜在风险。