20150322-招商证券-建筑行业_定期报告-地产企稳尚待验证_一带一路再成风_15页_687kb

建筑行业分析总结

核心内容

本报告为2015年3月22日发布的建筑行业定期报告，重点分析了建筑行业的宏观环境、房地产链、基建领域及化学工程行业，同时对市场表现、公司动态、投资建议和风险提示进行了全面总结。

主要观点

• 宏观环境：央行本周净回笼资金550亿元，四大行新增人民币贷款2558.95亿元，新增人民币存款1141.45亿元，显示市场流动性有所收紧。
• 房地产链：李克强定调楼市政策，鼓励自住改善性需求，保持房地产长期平稳健康发展。2014年42家上市房企净赚325亿元，同比增长5%。广东、福建出台楼市新政，公积金首付降至20%。3月前19天30个大中城市房地产成交增速回升至1%。政策和数据表明房地产链已有企稳迹象，但需建筑企业3、4月订单、回款验证。
• 基建领域：“一带一路”重大工程清单即将公布，成为市场热点。服务外包合同金额增长，亚投行成员国增加，提升其影响力。厦门将出台PPP实施方案，推进交通、市政公共设施和社会事业设施领域。
• 化学工程：中化二建中标新疆新业氨法脱硫装置，总投资60亿元。榆林神华聚丙烯项目开始管道试压工作。陕西放开甲醇汽油价格，实行市场调节。

关键信息

市场表现

• 本周大盘上涨7.2%，创业板上涨7.0%，建筑行业上涨11.6%，表现第三。
• 子行业中，铁路建设领涨，涨幅18.7%；国际工程上涨14.4%；园林上涨12.8%。
• 本周涨幅前五公司：洪涛股份（56.51%）、普邦园林（46.39%）、富煌钢构（32.32%）、延华智能（29.16%）、中国中铁（23.74%）。
• 涨幅后五公司：中冠A、鸿路钢构、丽鹏股份、光大集团、西藏天路。
• 多家公司发生高管减持，如东方园林（减持21862.73万元）、岭南园林（减持11875.12万元）等。
• 大宗交易方面，洪涛股份、岭南园林、东方园林、山东路桥、围海股份和广田股份均有交易。

投资建议

• 江河创建：市场对其主业盈利反转和转型预期不充分，维持强烈推荐，目标价15-17元。
• 家装电商：继续看好家装电商板块，首推亚厦股份，继续推荐金螳螂、广田股份。
• “一带一路+国企改革”标的：推荐中国建筑、中工国际、中材国际，并关注两铁、中交。

公司动态

• 中国建筑：15年前2月新签合同额增长18%，其中基础设施增长138%，地产销售额下降19%。
• 中国中冶：15年前2月累计新签合同463.3亿元，增长0.5%。
• 三维工程：2014年营收增31.35%，净利增27.11%。
• 东南网架：2014年营收增13.60%，净利增6.70%。
• 瑞和股份：签订广州市室内装饰工程合同，金额3800万元。
• 龙建股份：子公司中标四川省道改建工程，金额8425万元；中标蒙古国两项公路工程。
• 东方园林：中标长春市路园区合心镇城镇化建设项目PPP模式合作，金额70亿元。
• 亚厦股份：投资设立阿联酋公司，拓展海外市场。
• 中化岩土：高新技术企业认定，享受15%税收优惠政策。
• 中冠A：股东减持，减持金额3408.21万元。

估值与盈利预测

• 重点公司估值表显示，中工国际、中国建筑、中材国际、苏交科、金螳螂、亚厦股份等公司PE值较低，有较大的上涨空间。
• 中工国际预计15年PE为21.2倍，目标价37元，较当前股价有18%以上空间。
• 中国建筑预计15年PE为7.2倍，目标价9.3元，较当前股价有38%空间。
• 中材国际预计15年PE为18.0倍，目标价17元，较当前股价有30%以上空间。
• 亚厦股份预计15年PE为19.9倍，目标价33.8元，较当前股价有16%空间。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑。
• 转型和改革风险：转型和改革进展低于预期。

行业投资评级

• 行业评级：中性，行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。

分析师信息

• 黄磊：招商证券建筑工程行业分析师，联系电话0755-25310921，邮箱huanglei5@cmschina.com.cn，执业编号S1090514080004。
• 戴计辉：招商证券建筑工程行业分析师，联系电话021-68407977，邮箱daijihui@cmschina.com.cn，执业编号S1090514070005。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价。
• 本报告中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议。
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