20191124-华泰证券-TMT一周谈之电子：5G换机悄然启动，半导体景气改善_11页_663kb

行业研究报告总结：电子元器件行业分析（2019年11月24日）

核心内容概览

电子元器件行业在2019年11月24日的报告中被评级为“增持（维持）”，表明该行业具备长期成长潜力。报告指出，尽管电子板块过去一周整体下跌2.42%，但5G换机周期正在启动，带动半导体行业景气改善。同时，可穿戴设备市场增长强劲，为OLED触控行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 5G换机周期启动：10月国内5G手机出货量环比增长逾四倍，显示市场对5G终端的接受度在提升。预计明年受益于5G终端量价齐升的逻辑，天线、射频前端芯片等供应链企业将获得较大业绩弹性。
• 半导体行业景气向好：台积电与三星在4Q19资本支出创下历史新高，显示出行业对5G、AI等技术的重视。国内IC设计企业如卓胜微、汇顶科技业绩改善明显，带动IC代工厂和封测厂业绩提升。
• 可穿戴设备带动OLED需求：智能手表和智能耳机等可穿戴设备成为OLED触控市场的新驱动力。IHS预计2020年全球柔性AMOLED出货量将首次超过刚性AMOLED，占比达51.5%。
• OLED触控行业前景广阔：柔性OLED因其轻薄、可弯曲等特性，成为可穿戴设备屏幕的最佳选择。长信科技作为OLED触控模组龙头，有望从中受益，获得新的增长引擎。

关键信息

• 5G换机周期：5G手机出货量快速增长，推动终端产业链全面受益。
• 可穿戴设备市场：全球可穿戴设备出货量预计在2019年达到2.23亿部，其中智能手表和智能耳机分别占41%和32%。
• OLED技术优势：OLED具备色彩鲜艳、功耗低、刷新速度快等优势，成为智能手表的主流选择。
• 行业景气度：半导体行业景气度持续向好，主要得益于5G、AI、国产替代等因素。
• 投资建议：建议关注估值仍处低位的绩优股及在5G创新周期中有趋势性创新赛道的龙头标的，如歌尔股份、长信科技、精研科技、顺络电子等。

重点推荐公司

行业动态

• 5G发展加速：10月国内5G手机出货量达249.4万部，环比增长四倍，显示5G换机周期启动。
• 可穿戴设备增长：智能手表和耳机市场增长强劲，推动OLED触控市场需求。
• 折叠屏手机趋势：三星Galaxy Fold与华为Mate X等折叠屏手机的发布，标志着3C显示迈入折叠时代。
• 行业会议与政策：5G大会召开，显示行业对5G技术的重视，同时政府加大支持力度。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能影响消费者对3C产品的购买意愿，导致换机周期延长。
• 渗透率不及预期：电子行业技术迭代快，新产品渗透速度可能不及预期，影响供应链企业业绩。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相关风险。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数为基准，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数为基准，买入表示股价超越基准20%以上。

总结

电子元器件行业正迎来5G换机周期与可穿戴设备市场增长的双重驱动。尽管短期市场波动，但长期成长逻辑清晰，半导体、OLED触控、5G相关设备及材料等板块有望持续受益。建议关注估值较低、业绩稳健的绩优股以及具备创新技术的龙头公司。同时，需注意宏观经济及产品渗透率等潜在风险。