20191229-华泰证券-TMT一周谈之电子：显示端需求升级，微显折叠同步前进_13页_775kb

报告摘要

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年12月电子元器件行业的市场表现与未来趋势，指出行业整体有所回调，但中长期成长逻辑仍强劲。报告重点推荐了低估值绩优股及契合5G、VR/AR、物联网等趋势的龙头标的，如京东方A、歌尔股份、长信科技、精研科技、水晶光电等。同时，关注了LCD及被动元件产业链的景气周期，认为其将在5G和可穿戴设备的推动下迎来增长。

主要观点

行业整体表现：电子行业在一周内下跌1.07%，但显示器件和集成电路表现较好。
可穿戴设备需求增长：3Q19中国可穿戴市场出货量同比增长45.2%，华为出货量同比增幅达188%。IDC预测2023年耳机在可穿戴市场占比将达到52%，手表将达30%，其中28%为具备独立通讯功能的成人手表。
折叠屏技术兴起：三星折叠屏手机W20 5G两次“秒杀”，显示折叠屏市场潜力巨大，预计将在2020年进一步扩大产能。推荐京东方A（柔性OLED）、长信科技（UTG超薄玻璃盖板减薄）及精研科技（MIM转轴）。
VR/AR市场前景广阔：随着VR/AR技术发展，终端设备需求增长，显示技术升级推动Micro OLED等技术应用。京东方拟投资34亿元建设12英寸OLED微显示器件生产线，预计2021-2023年分阶段点亮。
5G推动VR发展：5G网络的高码率和低时延特性将解决VR终端的传输与延迟问题，推动VR/AR市场进入新阶段。预计2023年全球VR/AR出货量将达6728万台，2022年市场规模预计达4750亿元。
显示技术对比：LCD、OLED和MicroLED在性能上有显著差异，Micro OLED具备高分辨率、低功耗等优势，更适用于VR/AR设备。

关键信息

行业走势

上证综指基本持平，电子行业整体下跌1.07%。
显示器件、集成电路表现较好，分别上涨2.74%、0.74%。
元件表现相对较弱，下跌1.97%。

重点推荐公司

京东方A：全球LCD龙头，拟投资34亿元建设12英寸OLED微显示器件生产线，预计2021-2023年分三年点亮，2019-2021年EPS分别为0.08/0.20/0.30元，目标价上调至5.62-6.02元，维持买入评级。
歌尔股份：受益于5G换机、可穿戴设备及UTG折叠屏创新，预计2019-2021年EPS分别为0.40/0.59/0.69元，目标价上调至19.54-22.50元，维持买入评级。
长信科技：触显龙头，受益于5G换机、可穿戴设备及UTG折叠屏创新，预计2019-2021年EPS分别为0.39/0.54/0.67元，目标价上调至14.71-16.34元，重申买入评级。
精研科技：3Q19营收同比增长25.7%，创历史新高，预计2019-2021年EPS分别为1.76/3.08/3.70元，目标价上调至117.01-123.17元，维持买入评级。
水晶光电：3Q19营收同比增长25.7%，归母净利润同比增长35.0%，预计2019-2021年EPS分别为0.46/0.55/0.66元，目标价上调至18.24-21.00元，重申买入评级。
顺络电子：前三季度业绩超预期，维持买入评级。
海康威视：Q2业绩改善明显，维持买入评级。
利亚德、韦尔股份、联创电子：建议关注其在VR/AR产业链中的表现。

投资组合

推荐股票：京东方A、歌尔股份、长信科技、精研科技、水晶光电、立讯精密、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、海康威视、利亚德。

风险提示

经济下行风险：宏观经济增速放缓可能影响业绩兑现。
电子产品渗透率不及预期：5G、VR/AR等新兴技术的市场接受度可能低于预期。

行业动态

可穿戴设备市场：小米、华为、苹果市占率分别为25.0%、20.7%、13.0%，其中华为出货量增长显著。
折叠屏技术：三星已启动越南可折叠OLED生产线，预计2020年扩大产能。
VR/AR市场：预计2023年全球VR/AR出货量将达6728万台，市场规模达4750亿元。
5G网络发展：5G技术将推动VR/AR发展，解决传输速度和延迟问题。

技术与市场趋势

显示技术升级：Micro OLED具备高分辨率、低功耗、轻薄等优势，适合VR/AR设备。
MicroLED：应用于可穿戴设备、VR/AR等，未来有望拓展至大屏显示器、汽车等领域。
5G对VR的影响：5G网络的高码率和低时延特性将极大提升VR终端体验。

公司动态

京东方A：投资建设12英寸OLED微显示器件生产线，拟于2021-2023年分阶段点亮。
顺络电子：发布员工持股方案进展公告，涉及公司下属公司的股权变动。
歌尔股份：解除实际控制人股份质押，显示公司财务状况改善。
水晶光电：发布权益变动报告书更正公告，涉及公司股权变动。
海康威视：发布限制性股票回购注销公告，显示公司治理结构优化。

总结

本报告认为，电子元器件行业在短期有所回调，但中长期受益于5G、VR/AR、物联网等技术的推动，市场前景广阔。重点推荐京东方A、歌尔股份、长信科技、精研科技、水晶光电等公司，同时建议关注利亚德、韦尔股份、联创电子等VR/AR产业链相关企业。随着显示技术的不断进步和5G网络的普及，VR/AR市场将加速发展，带动相关产业链企业的业绩增长。

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