20190915-华泰证券-TMT一周谈之通信：5G进入升华阶段，华为发债的背后_18页_801kb

报告摘要

行业研究总结：通信行业2019年9月15日

核心内容

2019年9月15日，华泰证券发布通信行业研究报告，指出当前通信行业进入5G发展升华阶段，同时物联网和云计算等细分领域迎来高景气。华为首次境内发债60亿元，彰显其作为全球领先通信设备商的良好运营能力，为我国5G发展注入信心。报告重点推荐中兴通讯、数据港、中际旭创、和而泰、海能达、光环新网、烽火通信，并建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、移远通信、天源迪科。

主要观点

5G进入升华阶段：中国联通与中国电信达成共建共享协议，推动5G网络建设进程。5G建设投资明确，明年规模建设加速，通信产业链迎来投资机遇。
华为发债意义重大：华为首次在国内发债，展现其良好的公司运营能力和盈利能力，同时为5G发展提供资金支持。
物联网景气度提升：全球物联网连接数持续增长，国内发展势头强劲，通信模组作为直接受益领域，有望强化行业壁垒，形成规模效应。
云计算&IDC市场活跃：华为云推出多元算力架构，助力行业数字化转型。同时，行业动态显示，365 Data Centers收购NYI-NJ数据中心，IDC市场持续扩张。
通信模组产业链价值：通信模组是连接上游和下游的关键环节，具备资质认证、硬件设计能力、定制化开发经验及持续研发投入，具备较强竞争力。

关键信息

5G发展与应用

中国联通与中国电信签署5G共建共享协议，推动5G网络建设。
中国移动已建成超过2万个5G基站，计划在40个城市建设4.2万个5G基站。
首例多点协同5G远程多学科机器人手术试验成功完成。
全球首个综合性5G应用展示平台“5G全球创新港”在上海开港。

物联网与通信模组

物联网连接数全球增长，国内发展最快，三大运营商推动连接数提升。
通信模组作为直接受益领域，需具备资质认证、硬件设计能力和定制化开发经验。
模组厂商需加大研发投入，以提升技术水平和行业地位。

华为发展动态

华为签订5G商用合同50份，5G基站全球出货量超15万个。
华为2019年H1营收3965.38亿元，净利润349.04亿元，净利润率提升至8.80%。
华为消费者业务收入占比超过55%，成为主要增长引擎。

重点公司概览

中兴通讯：业绩符合预期，国际运营业务增长强劲，预计19-21年EPS分别为1.21/1.41/1.95元，目标价42.35-43.56元，维持“买入”评级。
数据港：上半年业绩符合预期，阿里项目有序推进，预计19-21年EPS分别为0.82/0.84/1.57元，目标价39.77-41.90元，维持“增持”评级。
海能达：上半年营收和净利润增长，业绩符合预期，目标价11.31-11.70元，维持“买入”评级。
烽火通信：上半年业绩略低预期，但云计算及IDC业务稳步发展，预计19-21年EPS分别为0.87/1.14/1.42元，目标价30.45-32.19元，维持“增持”评级。
中际旭创：上半年业绩略低预期，但产品结构优化驱动盈利提升，预计19-21年EPS分别为0.91/1.26/1.85元，维持“买入”评级。
星网锐捷：上半年业绩环比改善，产品结构优化助力盈利提升，预计19-21年EPS分别为1.21/1.51/1.85元，维持“买入”评级。
盛路通信：首次覆盖，聚焦通信设备、汽车电子和军工，毫米波技术稀缺，预计19-21年EPS分别为0.21/0.30/0.41元，给予“买入”评级。
移远通信：上半年营收和净利润增长，维持“增持”评级。

行业趋势与风险提示

行业趋势：5G、物联网、云计算等技术推动通信行业进入高景气周期，通信模组、数据中心等细分领域增长潜力大。
风险提示：
- 中美贸易关系的不确定性可能影响通信设备及云计算产业的跨国合作。
- 若5G发展进程不及预期，将影响相关产业链企业的业绩表现。

评级说明

行业评级：增持（维持），表示行业整体具备投资价值，预期表现优于沪深300指数。
公司评级：
- 买入：股价预期超越基准20%以上。
- 增持：股价预期超越基准5%-20%。
- 中性：股价与基准波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%-20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

行情回顾

通信板块、创业板及沪深300市盈率走势显示行业整体处于相对高位。
一周内各行业涨跌图显示通信板块表现稳健，具备增长潜力。

行业动态

多项行业新闻显示5G建设加速，包括5G基站部署、5G应用落地、物联网标准发布等。
通信设备制造业营收增长，显示行业整体景气度提升。

总结

通信行业在5G、物联网、云计算等技术推动下，进入高景气阶段。华为首次境内发债，彰显其全球领先地位，同时带动行业信心。通信模组作为连接上下游的关键环节，具备资质认证、硬件设计及定制化能力，未来发展潜力大。重点公司如中兴通讯、数据港、海能达、烽火通信等表现良好，具备投资价值。然而，需关注中美贸易关系及5G发展进程等风险因素。

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