20160607-申万宏源-定增市场周报_新增预案降幅扩大_一年期解禁收益断崖式下滑_13页_935kb

定增市场周报总结（2016年5月31日-2016年6月6日）

核心内容概览

本报告分析了2016年6月第一周定增市场的发行情况、解禁收益变化、定增进程及重点关注项目。整体来看，定增市场发行规模小幅下滑，发行折价率显著上升，解禁收益出现断崖式下跌，同时部分项目因市场环境或交易分歧主动停止实施。

主要观点与关键信息

一、上周定增市场发行概况

• 发行数量：上周共发行6宗定增项目，较前一周增加1宗。
• 募资总额：募资总额为89.99亿元，环比下降3.27%。
• 行业表现：
  • 创业板无锁定期项目（通裕重工）发行日折价率为8.17%。
  • 一年期项目平均折价率为14.82%，三年期项目平均折价率为37.73%，均较前一周大幅上升。

二、上周解禁收益分析

• 解禁项目数量：8宗解禁项目，其中7宗为一年期项目。
• 解禁资金规模：合计解禁资金为60.16亿元。
• 解禁绝对收益率：平均为158.97%，环比上升104.15%。
• 超额收益率：平均为129.76%，环比上升140.03%。
• 行业对比：
  • 通讯行业解禁绝对收益率最高，达240.05%。
  • 医药生物行业解禁绝对收益率最低，为14.05%。
  • 汽车行业解禁超额收益率垫底，为13.77%。
• 项目类型对比：
  • 融资收购其他资产的解禁绝对收益率为176.73%，超额收益率为162.75%。
  • 项目融资类的解禁绝对收益率为105.70%，超额收益率为30.80%。

三、定增进程概览

• 新增预案数量：上周新增预案13宗，环比下降40.91%。
• 发审委通过数量：6宗，环比上升20%。
• 证监会批准数量：12宗。
• 预案修订情况：
  • 11宗项目进行修订，其中5宗为延长决议有效期，3宗为调整定增价格。
• 停止实施项目：
  • 共有7宗项目停止实施，其中3宗为主动停止，占比50%。
  • 主动停止项目包括：
    • 宝塔实业：因交易标的现金对价支付细节存在分歧。
    • 中源协和：因行业环境变化。
    • 键桥通讯：因需进一步落实证监会反馈意见。
  • 被动停止项目包括：
    • 九有股份：并购重组审核未通过。
    • 世荣兆业：股价长期倒挂，批复文件到期失效。

四、本周即将解禁定增项目

• 解禁项目数量：9宗，其中8宗为一年期项目。
• 解禁资金规模：合计解禁资金为151.49亿元。
• 浮动绝对收益率：平均为7.50%，与前一周相比骤降94.92%，正收益占比仅37.50%。
• 解禁浮动超额收益率：平均为36.79%。
• 最高与最低收益率：
  • 鸿达兴业：浮动绝对收益率最高，为233.27%。
  • 石化机械：浮动绝对收益率最低，为-48.91%。

五、本周重点关注项目

• 大富科技：

  • 定增募资约34.5亿元，用于柔性OLED显示模组产业化、USB3.1 Type-C连接器扩产及精密金属结构件扩产。
  • 公司已储备AMOLED柔性化关键工艺技术，未来有望加速产业化。
  • 资本运作围绕智能制造产业链整合及外延式扩张。

• 柏堡龙：

  • 定增募资约9.88亿元，用于全球时尚设计生态圈项目。
  • 公司为A股首家服装设计公司，拥有较强的设计团队。
  • 通过设立柏堡龙投资管理公司，进一步延伸产业链，实现多元化发展。

图表说明

• 图1-图4：展示了最近一个月一年期与三年期定增项目的发行概况及折价率变化。
• 图5-图6：分别反映了不同行业及定增用途的解禁绝对收益率。
• 图7：展示了1个月预案修改宗数概览。
• 表1-表9：详细列出了解禁收益、定增进程、预案修订及停止实施项目的数据。

信息披露

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）及彭文玉（A0230115060001）。
• 联系人：严晓鸥（yanxo@swsresearch.com）。
• 机构销售团队联系人：包括上海、北京、深圳、海外及综合团队的联系人信息。
• 法律声明：
  • 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 本公司不对任何因使用本报告内容导致的损失承担责任。

总结

2016年6月初的定增市场表现出发行规模下降、折价率上升、解禁收益大幅波动的特征。随着审核进度放缓，部分项目延长决议有效期或调整定增价格。同时，部分项目因市场环境变化或交易分歧主动停止实施。本周重点关注大富科技与柏堡龙的定增项目，其分别围绕智能制造与全球时尚设计生态圈展开布局，具有较大的外延式扩张潜力。