20221110-华创证券-22Q3公募基金可转债持仓点评_转债投资策略分化_可转债基金单位净值下跌_22页_1mb

债券深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第三季度（Q3）公募基金在可转债市场的持仓变化及投资策略，指出市场整体表现不佳，但基金仍积极布局相关资产。可转债市场受宏观环境影响，中证转债指数下跌3.82%，基金持有可转债市值和仓位增幅收窄，头部基金策略分化，多数基金加仓大盘转债，关注新能源、生猪养殖和稳增长产业链。尽管可转债基金单位净值下跌，但份额普遍上升，基金规模继续增长。四季度市场展望中，基金普遍看好消费、出行链、科技板块及风光储新能源板块。

主要观点

1. 公募基金持有可转债市值和仓位增幅收窄

• 市值：Q3公募基金持有可转债市值为2804.59亿元，环比增长0.84%，增幅收窄。
• 占净值比：持有可转债占基金净值比为1.06%，较中报小幅提升0.01pct。
• 基金类型分化：股票型基金大幅加仓（环比上涨40.84%），而混合型基金和其他类型基金均减仓。

2. 头部账户操作分化，偏好大盘转债

• 头部基金：28支基金持有市值超过20亿元，其中14支基金市值环比增长，13支基金仓位环比提升。
• 持仓风格：多数基金偏好大盘转债，流动性好、正股波动小，主要集中在大金融和周期板块。

3. 市场需求回暖，基金持有占比提升

• 上交所与深交所：Q3可转债持有市值总额环比增长，分别为4.7%和5.62%。
• 基金占比：上交所基金持有占比为27.64%，环比增加0.04pct；深交所基金合计持有占比为27.16%，环比提升0.64pct。

4. 基金加仓电力设备和非银金融板块

• 行业偏好：银行为基金重点布局行业，浦发转债和兴业转债为持有市值和次数最高的个券。
• 加仓方向：电力设备、非银金融板块获基金加仓，而汽车、电子、交运板块减持较多。

5. 可转债基金净值下跌，份额上升

• 净值表现：Q3可转债基金平均跌幅为6.73%，但份额上升的基金占多数。
• 头部基金份额变动：鹏华、兴全、前海开源等基金份额环比下降。

6. 可转债基金平均仓位小幅下降

• 持仓市值：41支可转债基金共持有市值391.2亿元，环比增长2.37%。
• 平均仓位：Q3平均仓位为86.01%，环比下降0.98pct。
• 头部基金减仓：汇添富、鹏华和富国等头部基金仓位下降。

7. 可转债基金重仓新能源、生猪养殖和稳增长产业链

• 布局方向：多数基金偏好新能源、生猪养殖和稳增长相关行业。
• 具体策略：部分基金增配平衡性或偏股性转债，减少高溢价的偏债性转债。

关键信息

• 市场表现：Q3中证转债指数下跌3.82%，前三季度累计下跌7.73%。
• 基金规模：Q3可转债基金规模环比增长1.6%，显示市场仍具吸引力。
• 行业配置：新能源、生猪养殖、稳增长相关行业成为基金布局重点。
• 四季度展望：
  • 消费与出行链：看好疫后复苏和困境反转。
  • 科技板块：强调自主可控和供应链安全。
  • 新能源板块：关注具备能源安全概念和高业绩增速的风光储新能源。

风险提示

• 正股波动较大。
• 外围市场波动。
• 流动性边际收紧。

报告亮点

1. 动态跟踪：系统梳理基金持有可转债市值、仓位及回报率变化。
2. 策略分化：头部账户操作分化，多数布局大盘转债。
3. 四季度布局主线：明确消费、科技和新能源三大主线。

投资逻辑

• Q3转债市场先扬后抑，整体下行，基金净值表现不佳。
• 转债基金规模仍呈增长趋势，但平均仓位小幅下降。
• 基金在Q3偏好新能源、生猪养殖和稳增长相关行业，未来将继续关注这些领域。

数据概览

• 基金类型分布：

  • 股票型基金：市值17.73亿元，环比增长40.84%。
  • 混合型基金：市值651.46亿元，环比下降2.64%。
  • 其他类型基金：市值5.30亿元，环比下降8.26%。
  • 债券型基金：市值2130.10亿元，环比增长1.73%。
  • 混合债券型二级基金：市值1200.78亿元，环比下降2.87%。
  • 混合债券型一级基金：市值559.05亿元，环比增长13.53%。
  • 可转债基金：市值356.73亿元，环比增长1.70%。

• 基金持仓行业分布：

  • 银行：持有市值963.99亿元，为基金重点布局行业。
  • 电力设备：持有市值增加，为基金加仓重点。
  • 非银金融：持有市值增加，为基金加仓重点。
  • 电子、汽车、交运：持有市值下降，为基金减持方向。

• 基金持仓个券：

  • 兴业转债：基金持有次数最高。
  • 浦发转债：基金持有市值最高。
  • 非银金融板块：除大秦转债外，其余为金融板块。

结论

Q3可转债市场表现不佳，基金持仓市值和仓位增幅收窄，但基金规模仍呈增长趋势。头部基金策略分化，偏好大盘转债，同时基金在新能源、生猪养殖和稳增长相关行业布局较多。四季度市场展望中，基金普遍看好消费复苏、科技自主可控和新能源板块，认为这些领域具备投资价值。整体来看，可转债市场仍具吸引力，但需关注正股波动、外围市场波动及流动性风险。