23Q1公募基金可转债持仓点评：公募风险偏好提升，看好含权类资产布局机会-20230506-华创证券-22页_1mb

报告摘要

债券深度报告总结：2023Q1公募基金可转债持仓分析

核心内容概述

2023年第一季度，公募基金对可转债的配置呈现出市值增长但仓位微降的趋势，可转债基金整体表现优于中证转债指数，且呈现净申购状态。公募基金重点加仓通信和传媒行业，同时继续减仓银行和社会服务板块。此外，多数代表性基金看好含权类资产，如股票和可转债，认为经济复苏趋势明确，市场存在结构性机会。

主要观点

市值与仓位变化：
公募基金持有可转债市值为2963.92亿元，环比增长2.24%，同比增长16.47%。占可转债总市值的30.45%。公募基金整体转债仓位微降至1.12%，主要因股票仓位上升。
基金类型差异：
混合二级债基是主要增仓力量，环比增长6.82%；可转债基金持转债市值和仓位均提升；混合一级债基持转债市值环比小幅下降。
行业配置：
公募基金重点加仓通信、传媒和计算机，继续减仓银行和社会服务。传媒板块市值增幅达233.8%，通信增幅超过100%，计算机增幅为69.7%。Q1新上市的可转债中，天23转债、精测转2、立高转债受到较多基金关注。
重仓券变动：
大秦转债和浦发转债为基金持有次数和市值最高的券种，但均遭大量减持。未上市转债中，平煤转债持仓量最大，达188.12万张。
基金展望：
多数代表性基金对含权类资产（股票、可转债）持积极态度，认为经济复苏方向明确，对权益市场和可转债市场均看好。部分基金则对房地产市场恢复的持续性和海外金融风险表示谨慎。
可转债基金表现：
41只可转债基金复权单位净值平均上涨4.19%，跑赢中证转债指数3.53%。整体净申购39.07亿元，其中南方希元和鹏华可转债基金净申购超过10亿元。
资产配置调整：
可转债基金普遍增持股票，降低债券及可转债仓位。排名前6的基金在Q1均提高了股票配置比例，降低了债券及可转债的占比。
投资主线：
代表性基金提出5条投资主线：中特估和一带一路主题、高景气方向（交通运输、汽车零部件等）、大金融板块（银行、非银）、人工智能细分领域（光通信、大模型等）、消费与医药白马资产。

关键信息

市值变化：
公募基金持有可转债市值同比增长16.47%，占可转债总市值的30.45%。
可转债基金持有市值环比增长9.78%，仓位中位数为87.94%，环比上涨0.52pct。
行业偏好：
银行、电力设备、电子、交运、传媒为公募基金重点配置行业。
通信、传媒、基础化工、石油石化、医药生物为Q1持仓市值增幅较大的行业。
重仓券：
大秦转债（基金持有次数首位）、浦发转债（基金持有市值首位）为重仓券，但均遭减持。
天23转债、精测转2、立高转债为新上市转债中表现突出的品种。
未上市转债：
平煤转债持仓量最大，达188.12万张；建龙转债、广联转债、华特转债也受较多基金青睐。
基金策略：
多数基金看好含权类资产，如股票和可转债，认为经济修复趋势明确，市场存在结构性机会。
部分基金对价值类和成长类标的有不同偏好，例如安信稳健增值、博时信用债券基金看好价值类，信澳信用债、南方希元、交银可转债看好成长类。
风险提示：
正股波动较大、外围市场波动、流动性边际收紧风险等。