20180211-华创证券-非银金融周观察（2月11日）_外围市场波动加剧_金融板块承压_21页_1mb

非银金融行业周报总结（2月11日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体承压，受全球资本市场波动加剧影响，主要指数大幅下跌，其中券商指数跌幅达12.74%，保险指数跌幅达14.35%。市场整体表现疲软，A股日均成交额下降，两融余额也出现环比下滑。尽管如此，部分公司基本面稳健，估值处于低位，具备长期配置价值。

主要观点

• 市场表现：A股市场整体下跌，上证指数、沪深300指数、创业板指数均出现显著跌幅，金融板块表现尤其疲软，保险股跌幅超过14%。
• 市场原因：受外围市场波动、系统性风险担忧、机构仓位集中以及流动性需求等因素影响，金融股出现大幅回撤。
• 行业基本面：证券业协会数据显示，2017年证券行业营收和净利润同比小幅下滑，但资管和自营业务表现较好，而投行业务和经纪业务收入下降。
• 保险基本面：保险股基本面稳健，估值回到2017年中水平，部分公司PEV处于低位，具备投资价值。
• 监管动态：监管持续趋严，包括对证券市场的禁入措施、IPO审核收紧、保险中介监管升级等。
• 上市公司动态：多家公司发布重要事项，如爱建集团的要约收购、华泰证券的资管业务转型、安信信托的业绩增长等。

关键信息

市场概况

• 沪深300指数下跌10.08%，创业板指数下跌6.46%。
• 券商指数跌幅达12.74%，保险指数跌幅达14.35%。
• A股日均成交额回落至4875亿元，两融余额为10305亿元，环比下降2.57%。

行业基本面

• 2017年证券行业营收3113.28亿元，同比下降5.08%；净利润1129.95亿元，同比下降8.47%。
• 行业平均佣金率3.38%，同比下降9%。
• 资管业务收入310亿元，同比增长5%；自营业务收入861亿元，同比增长51%。
• 投行业务收入510亿元，同比下降26%；经纪业务收入821亿元，同比下降22%。

保险行业

• 保险股指数下跌14.35%，新华保险、中国平安、中国太保等公司跌幅较大。
• 保险基本面稳健，估值回到2017年中水平，部分公司PEV处于低位。
• 保险行业监管趋严，防范流动性风险及非正常给付风险。

上市公司重要事项

• 爱建集团：广州基金拟要约收购部分股份，调整收购价格。
• 东兴证券：向子公司增资，首次上市流通限售股。
• 华鑫股份：控股子公司业绩增长。
• 哈投股份：全资子公司业绩显著增长。
• 安信信托：一季度业绩超预期，预计2017年净利润增长。
• 东方证券：首次上市流通限售股。
• S*ST前锋：2017年业绩大幅增长。
• *ST天成：2017年净利润增长。
• 宝硕股份：面临股权转让诉讼。
• 新力金融：控股股东增持，回购股份用于激励计划。

重点公司逻辑分析

• 中信证券：推荐，预计2017/2018年EPS为1.00/1.19，对应PE分别为16.30/13.61倍，估值较低。
• 华泰证券：推荐，资管业务增长显著，未来业绩增长点明确。
• 广发证券：推荐，财富管理业务表现良好，IPO项目储备充足。
• 新华保险：推荐，EV增长，PEV处于板块最低，业绩增长空间大。
• 中国平安：推荐，寿险保费增长强劲，NBV提升，投资和互联网金融业务改善。
• 安信信托：推荐，一季度业绩超预期，信托业务增长显著。
• 爱建集团：推荐，信托业务回暖，但利息支出拖累业绩。

风险因素

• 外围市场波动加大，系统性风险加剧。
• 金融监管持续趋严，影响行业业务发展。
• 市场交投萎缩，影响券商业绩。
• 信托行业监管趋严，可能影响业务模式。

数据追踪

• 券商周表现：券商指数跑输大盘，成交量下降。
• 融资融券数据：融资买入盘、融资交易占比下降，两融余额下降。
• 资管产品成立：多家资管公司推出新产品，主要为债券型基金。

总结

本周非银金融行业整体承压，但部分公司基本面稳健，估值处于低位，具备长期配置价值。监管趋严，对行业造成一定影响，但部分公司通过转型和业务调整，实现业绩增长。未来需关注外围市场波动及系统性风险，同时把握行业估值修复机会。