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2018年02月11日投资总结

核心内容

本报告分析了2018年2月全球及中国股市的市场表现与投资策略，重点围绕美股与A股的估值变化、市场风险及成长股的投资机会展开。

主要观点

• 美股不确定性仍存：尽管美股市场存在较大不确定性，但从股权风险溢价和大类资产配置角度看，美股估值仍有下修空间，但不会演变为持续暴跌或危机。
• A股阶段性休养生息：A股整体将处于休养生息阶段，但局部和结构性机会显现，是精选成长股的好时机。
• 成长股投资主线：应围绕技术升级、制造升级和消费升级三大主线进行精选，重点关注具备长期增长潜力的行业和公司。
• 关注创蓝筹与CPI涨价链：方向上应关注“创蓝筹”和CPI涨价链，行业上应聚焦传媒、通信、电子、软件、航空、零售等。
• 主题投资机会：主题上应关注智能制造、半导体、5G、大数据、国企改革等具备政策支持和行业增长潜力的领域。
• 资产配置调整影响：美股估值高企、利率上行背景下，全球机构投资者可能调整配置，减少对美股的配置，增加对美债的配置，这种行为可能对A股产生一定影响。

关键信息

美股与A股表现

• 美股市场近期波动剧烈，全球股市同步下跌。
• A股市场反应更为激烈，上证指数创近8个月新低。
• 上证50指数跌幅领先，表明市场整体承压。
• 创业板指数跌幅相对较小，显示成长股可能更具韧性。

资产配置视角

• 股债吸引力指标：标普500的PE（TTM）与10年期美债收益率之差从1.6%降至1%以下，表明股票吸引力下降。
• 美股估值修正：若标普500的PE（TTM）从25倍修正至22倍左右，股债吸引力回到去年稳态水平，市场可能趋于稳定。
• AH溢价指数偏高：A股对H股仍保持较高溢价，显示外资配置仍偏重A股。

中国成长股吸引力上升

• 从中美动态PE算术平均值比较看，创业板指数已低于纳斯达克指数，中国成长性板块估值吸引力上升。
• A股成长股仍具投资价值，应重点挖掘优质公司。

月度金股组合

• 安信证券研究中心发布了2月金股组合，涵盖多个行业，包括计算机、通信、传媒、军工、非银金融、公用事业、煤炭开采、有色、医药、食品饮料、轻工、家电、机械、建筑、电新、基础化工、农业、社会服务等。
• 金股组合基于EPS增长、估值水平及行业前景等因素筛选，具有一定的参考价值。

风险提示

• 海外市场大幅下跌：可能对A股造成一定压力。
• 去杠杆力度超预期：可能对市场情绪和资金面产生冲击。
• 经济大幅低于预期：可能影响整体市场表现。

投资建议

• 投资者应保持冷静，避免因短期波动而过度恐慌。
• 从资产配置角度看，美股估值仍有下修空间，但不必过度担忧。
• A股投资者应抓住结构性机会，重点配置成长股，尤其是“创蓝筹”和CPI涨价链相关公司。
• 建议关注传媒、通信、电子、软件、航空、零售等行业，以及智能制造、半导体、5G、大数据、国企改革等主题。

行业与公司推荐

计算机行业

• 东方财富（300059.SZ）
• 大华股份（002236.SZ）
• 恒华科技（300365.SZ）
• 扬杰科技（300373.SZ）

电子行业

• 太极实业（600667.SH）
• 长电科技（600584.SH）

传媒行业

• 唐德影视（300426.SZ）
• 当代明诚（600136.SH）
• 中兴通讯（000063.SZ）
• 烽火通信（600498.SH）

通信行业

• 新易盛（300502.SZ）
• 沪电股份（002463.SZ）
• 深南电路（002916.SZ）
• 东山精密（002384.SZ）
• 三安光电（600703.SH）
• 飞荣达（300602.SZ）

军工行业

• 中直股份（600038.SH）
• 晶盛机电（300316.SZ）

机械行业

• 智云股份（300097.SZ）
• 浙江鼎力（603338.SH）
• 恒立液压（601100.SH）
• 天赐材料（002709.SZ）
• 宏发股份（600885.SH）

电新行业

• 宏发股份（603799.SH）
• 紫金矿业（600884.SH）
• 寒锐钴业（300618.SZ）
• 华友钴业（603799.SH）

附录

• 分析师信息：
  • 陈果、曹海军：分析师，具有证券投资咨询执业资格。
  • 彭玮骏：报告联系人。
• 相关报告：本报告为安信证券股份有限公司的投资策略定期报告。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。

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