20180211-东海证券-宏观周报_进口大超预期_11页_1mb

宏观周报总结

核心内容概述

本报告为2018年2月11日发布的宏观周报，主要围绕CPI与PPI数据、进出口情况、经济增长、通货膨胀趋势、流动性变化及下周重要经济数据发布等核心内容展开分析。报告由应晓明和胡少华两位分析师撰写，旨在为投资者提供宏观经济走势的参考。

主要观点与关键信息

1. CPI与PPI数据

• CPI：1月CPI同比上涨1.5%，符合市场预期，但环比上涨0.6%，其中食品价格上涨2.2%，非食品价格上涨0.2%。预计CPI将上升至2%以上，但仍保持温和上升趋势。
• PPI：1月PPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.9%，涨幅回落0.6个百分点。主要受去年高基数影响，部分行业如黑色金属冶炼、石油和天然气开采等涨幅回落，而非金属矿物制品业等涨幅扩大。

2. 进出口数据

• 进口：1月以美元计价，进口同比增长36.9%，远超市场预期10.8%。按人民币计，进口同比30.2%。进口超预期的主要原因包括2017年春节提前、商品价格上涨及人民币升值。
• 出口：1月出口同比增长11.1%，略高于预期10.8%。但贸易顺差缩减逾50%，从预期546.5亿美元降至实际203.4亿美元。
• 主要商品进口：煤炭进口创四年新高，达2781万吨；原油进口4064万吨，同比增长19.6%；铁矿砂进口1亿吨，同比增长9.3%。
• 出口结构：机电产品出口增长，但纺织服装等传统劳动密集型产品出口下降。

3. 经济增长情况

• 商品房成交：30个大中城市1月商品房7天成交面积264.78万平方米，同比16.56%，环比-13.63%。
• 发电耗煤：六大发电集团1月日均耗煤量77.83万吨，同比增长67.18%，环比-5.38%，显示经济增长基本稳定。

4. 通货膨胀趋势

• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数环比上涨0.9%，36个城市猪肉平均零售价环比微涨0.16%。农业部农产品批发价格200指数环比上涨3.35%，菜篮子产品批发价格200指数环比上涨3.87%。
• 钢材价格：钢材综合价格指数环比上涨0.46%，但受去年高基数影响，PPI增速或将稳定略有下降。

5. 流动性变化

• 公开市场操作：本周公开市场净回笼2200亿元，货币市场利率上升，银行间质押式回购加权利率隔夜为2.592%，环比上升6.44个基点；7天期为3.0154%，环比上升12.32个基点。
• 国债收益率：10年期国债收益率为3.88%，环比下降2.92个基点。
• 理财产品与余额宝：余额宝7日年化收益率为4.051%，环比上升10.7个基点；理财产品预期年化收益率为4.0824%，环比上升3.95个基点。

下周重要经济数据

政策与市场动态

• 债转股政策：李克强部署进一步采取市场化债转股等措施降低企业杠杆率，重点推进国企改革及混合所有制改革。
• 货币政策：央行强调保持货币政策稳健中性，健全双支柱调控框架，防范金融风险，支持供给侧结构性改革。
• PPP项目：财政部公布第四批PPP示范项目，共计396个项目，投资规模达7588亿元，项目数和投资额较第三批下降。

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