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动力煤价格小幅上涨研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月22日。报告主要分析了动力煤价格的走势，以及影响其价格的供需、运费和市场预期因素，同时对行情进行了展望。

主要观点

价格走势

• 2021年11月22日，动力煤主力合约ZC2201开盘于841元/吨，最高价878.2元/吨，最低价841元/吨，收盘于862.2元/吨，较上一交易日上涨2.84%。
• 成交量和持仓量均有所增加，显示市场关注度上升。
• 今日ZC2201合约基差由242.6元/吨扩大至232.8元/吨，期货贴水现货。

现货与价格指数

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 1-5价差由149.6元/吨上升至154元/吨，且高于往年同期水平。

供需面

• 港口库存：CCTD主流港口库存合计、沿海港口、沿河港口、北方港口和南方港口库存均显示累库趋势。
• 场存量：环渤海九港场存量持续上升，秦皇岛港和曹妃甸港库存均有所增加。
• 锚地船舶数：锚地船舶数增加，显示运输需求上升。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存量突破1.43亿吨，可用天数达23天，超过往年平均水平，近一个月以来累库幅度明显。

运费

• 煤炭运费有所上升，显示运输成本增加。

行情展望

利多因素

1. 冷冬预期：今年冬季发生拉尼娜现象概率较大，可能带来较强的冷空气，民用用电需求将上升。
2. 水电替代弱：水电对煤炭需求的替代作用较弱，对煤炭需求形成支撑。
3. 冷空气影响：未来几天将有冷空气，预计民用用电需求将有所上升。

利空因素

1. 高产量：全国动力煤日产量处于近年来高位，已超过1200万吨。
2. 高库存：电厂存煤充足，可用天数超过常年水平，近一个月以来电厂累库明显。
3. 鄂尔多斯销量高：鄂尔多斯煤炭日销量达260万吨，显示供应端压力较大。

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高位运行，且保供政策加速落地，预计产量将继续上升。
• 需求端：能耗双控政策对工业用电形成一定制约，但冷空气可能带动民用用电需求上升。
• 库存端：环渤海港口和电厂库存均出现明显累库，显示市场供应充足。
• 政策端：发改委引导坑口价格下调至900元/吨以下，对现货价格形成压制。
• 总体建议：在当前供需和库存背景下，建议投资者观望，关注政策面风险。

关键信息

• 价格趋势：动力煤价格小幅上涨，市场投机氛围上升。
• 库存状况：电厂和港口库存均处于高位，显示市场供应充足。
• 政策影响：发改委调控坑口价格，对现货价格形成下行压力。
• 天气因素：冷空气可能提升民用用电需求，对价格形成支撑。
• 产量情况：全国动力煤日产量高位运行，供应端压力较大。

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免责条款

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