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动力煤价格小幅上涨研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，分析了2021年11月23日动力煤市场的行情回顾、供需面、运费情况及未来行情展望。报告指出动力煤价格小幅上涨，但整体市场仍存在一定的利空因素，建议投资者保持观望态度。

行情回顾

• ZC2201合约表现：

  • 开盘价：867.4元/吨
  • 最高价：913.8元/吨
  • 最低价：865元/吨
  • 收盘价：871.2元/吨
  • 涨跌幅：上涨0.81%
  • 成交量：10291手（较上一交易日增加289手）
  • 持仓量：18799手（较上一交易日减少443手）
  • 成交持仓比：由0.520上升至0.548，投机氛围小幅上升。

• 价格指数：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

• 基差情况：

  • ZC2201合约基差由232.8元/吨收窄至223.8元/吨。

• 价差分析：

  • 动力煤1-5价差由154元/吨上升至169元/吨，且高于往年同期水平。

供需面分析

供应端：

• 全国动力煤日产量处于近年来高位，近期已超过1200万吨。
• 保供政策加速落地，预计产量将继续上升。
• 鄂尔多斯煤炭日销量达260万吨，显示供应端压力较大。

需求端：

• 能耗双控政策对工业用电量形成一定制约。
• 冬季拉尼娜现象概率较大，存在冷冬预期，民用用电需求可能上升。
• 电厂存煤突破1.43亿吨，可用23天，高于往年平均水平。

运费情况

• 煤炭运费数据（图25）显示当前运费水平处于一定区间，但未提供具体数值。
• 运费作为影响动力煤成本的重要因素，需关注其变化对价格走势的影响。

行情展望

利多因素：

1. 冬季拉尼娜现象概率较大，冷冬预期推动民用用电需求上升。
2. 水电替代作用较弱，电力需求维持高位。
3. 未来几天冷空气来袭，预计用电需求有所提升。

利空因素：

1. 动力煤日产量处于近年来高位，供应充足。
2. 电厂存煤大幅增加，可用天数超23天，库存压力较大。
3. 坑口价格受发改委引导下调至900元/吨以下，期货贴水现货。

主导逻辑：

• 供应端持续发力，产量高位运行，政策支持保供。
• 需求端受能耗双控政策限制，但冷冬预期可能带来短期需求上升。
• 库存累积明显，市场压力较大，期货贴水现货。
• 综合来看，市场处于震荡状态，建议投资者观望，关注政策面风险。

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