20160509-招商证券-医药生物_三明医改专题研究-推广升级_或深度影响行业格局_18页_1mb

报告摘要

三明医改专题研究总结

核心内容

三明医改自2012年启动，旨在解决医保基金入不敷出、医疗资源浪费、医院医药收入过高等问题。2016年，国家层面要求在综合医改试点省推广三明医改经验，标志着三明医改进入推广升级阶段。该改革模式通过“三医联动”（医保、医疗、医药）协同推进，致力于优化医疗资源配置，提升医疗服务价值，降低药品和耗材成本，改善医务人员待遇。

主要观点

推广升级
- 三明医改经验已被多个省市采纳，包括宁波、乌海、玉溪、珠海等城市已加入药品采购联盟。
- 国家层面点名要求在第二批综合医改试点省推广三明模式，预示该模式将全面推行。
- 医改推广将对医药行业格局产生深远影响。
药品和耗材承压
- 三明医改采取三级最低价采购机制，大幅压低药品价格。
- “两票制”压缩流通环节利润，推动流通渠道集中度提升。
- 药品质量问题是改革中的一个显著短板，需依赖国家层面推进仿制药一致性评价来解决。
- 辅助用药将优先被打击，创仿能力强的药企及临床CRO企业将受益。
- 相关标的：恒瑞医药、华海药业、泰格医药
流通渠道集中度提升，零售药店受益
- “两票制”将推动医药流通渠道集中化，全国性和区域性商业龙头将优先受益。
- 医药分开背景下，院外市场将更受重视，尤其是院边药店。
- 在线医疗、网售处方药等新模式将为医药商业带来新机遇。
- 相关标的：一心堂、国药一致、益丰药房、老百姓
医疗服务长期利好
- 医院薪酬体系改革，弱化编制，提升医疗服务价格。
- 推行医生年薪制，推动医生多点执业，促进医疗资源市场化。
- 医疗服务效率提升，医生资源市场化成为趋势。
- 重点推荐：爱尔眼科
医疗技术仍是未来发展方向
- 精准医疗（个体化诊断、靶向药物、细胞治疗等）被列为医药行业未来发展方向。
- 中国与美国相继提出“精准医疗计划”，国家持续投入，相关企业积极布局。
- 重点关注：基因测序（荣之联）、细胞治疗（安科生物、佐力药业）

关键信息

医保基金改善：三明市医保基金由亏损转为结余，职工医保基金从2010年亏损1.43亿元、2011年亏损2.08亿元，改善为2014年盈余。
医疗费用下降：住院费用下降显著，三级医院次均住院费用比福建省平均水平减少约40%。
收入结构优化：药品耗材占比从2011年的60%降至2014年的37%，医务收入占比从40%提升至63%。
医务人员待遇提升：医生平均工资增长约47.9%，护士平均工资增长约31.6%。
医保报销比例提升：三明市职工医保报销比例高于全国水平15个pp，城乡居民医保报销比例也高于全国水平至少6个pp。
医保支付制度优化：实行单病种付费、次均费用限额付费、进口药品限价结算等新制度，提高医保基金使用效率。
分级诊疗推进：通过医保报销比例分级、医生多点执业等手段推动分级诊疗，促使患者下沉至基层医疗机构。

风险提示

政策执行不达预期，可能导致改革效果不及预期。
药品质量差问题可能影响医改推广。
医改可能引发部分医务人员流失，但数据显示净流入趋势明显。

投资思路

关注医药细分领域：创仿能力强的药企、临床CRO企业、精准医疗相关企业。
关注零售药店：院外市场和在线医疗模式将带来新机遇。
关注医疗服务：医生资源市场化趋势明显，眼科、医技服务等细分领域受益。

行业与公司评级

行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。
公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度在±5%之间
- 回避：股价弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：竞争力高于行业
- B：竞争力与行业一致
- C：竞争力低于行业

团队信息

分析师：李珊珊、李勇剑、张同、杨玥
联系方式：
- 李珊珊：0755-83734347，lishsh@cmschina.com.cn，S1090511040046
- 李勇剑：0755-83271617，liyj10@cmschina.com.cn，S1090515080002
团队荣誉：多次获得新财富最佳分析师、金牛分析师、水晶球奖等荣誉。