20160509-招商证券-医药生物：三明医改专题研究-推广升级，或深度影响行业格局_1mb

报告摘要

三明医改专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了三明医改模式的推广背景、具体措施、实施效果及对医药行业的影响。三明医改自2012年起实施，旨在解决医保基金入不敷出、医疗资源浪费等问题，通过药品和耗材降价、医疗服务价格提升、医保支付制度优化等手段，实现医疗费用下降、医保基金扭亏、医务人员收入提升等目标。随着国家层面的推广，三明医改或将对医药行业格局产生深远影响。

主要观点与关键信息

1. 三明医改势在必行

医保基金入不敷出：三明市医保基金在2010年亏损1.43亿元，2011年亏损2.08亿元，促使医改成为迫切任务。
三医联动改革：医改涉及医保、医疗、医药三方面，强调政府主导、部门协同，通过统一管理、考核机制和利益补偿实现改革目标。
改革实施机制：医改小组由市委常委领导，统筹协调各部门，确保改革推进顺利。

2. 医药改革：切断药品灰色利益链

三级最低价采购：省级、市级、医院级分别实施最低价采购，大幅降低药品价格。
两票制：药品从生产厂家到医院只开两次发票，压缩中间流通环节。
药品限价采购：通过对比限价采购前后价格，显示药品价格下降幅度显著，如奥美拉唑钠降价幅度达96.95%。
重点监控品种：对辅助用药和营养品进行重点监控，防止资源浪费。
药企面临挑战：辅助用药将优先被打击，药企需提升创仿能力，以适应价格压力。

3. 医疗改革：恢复医院的“医疗”本位

医生薪酬改革：实行医生年薪制，提升医务人员收入，如主任医师年薪封顶25万元。
医疗服务价格提升：提高各项医疗项目的收费标准，如住院诊查费从8元提升至10元。
控制过度医疗：通过考核指标控制检查、用药、治疗的过度使用，提高资源使用效率。
分级诊疗：推动患者下沉，实行医师多点执业和双向转诊制度，提升基层医疗能力。

4. 医保改革：医保回归支付方角色

医保基金统筹管理：三明市实现医保基金市级统筹，统一用药目录、诊疗目录和服务标准。
优化报销制度：实行单病种付费、次均费用限额付费、进口药品限价结算等新机制。
提升报销比例：三明市职工医保报销比例高于全国水平15个pp，城乡居民医保也显著提高。

5. 三明医改效果显著

医疗费用下降：三明市三级医院次均住院费用下降约40%，药品费用下降至福建省平均水平的35%。
医保基金扭亏：城镇职工医保基金由亏损转为结余，2014年结余达9450亿元。
患者自付费用减少：职工医保住院自付费用减少近200元，城乡居民减少430元。
医院收入结构优化：药品耗材收入占比从60%下降至37%，医务收入占比从40%提升至63%。
医务人员待遇提升：医生平均工资提升47.9%，护士平均工资提升31.6%。

6. 投资思路

药品和耗材承压：随着三明医改推广，药企将面临价格压力，但创仿能力强的企业和CRO企业将受益。
流通渠道集中度提升：两票制压缩流通环节利润，零售药店和连锁药店将受益，建议关注一心堂、国药一致、益丰药房、老百姓等。
医疗服务长期利好：医生薪酬改革、分级诊疗推动，医疗服务价格提升，长期利好医疗服务领域，重点推荐爱尔眼科。
精准医疗仍是方向：随着医疗回归本质，精准医疗（如基因测序、靶向药物）将获得持续关注，相关标的包括荣之联、安科生物、佐力药业等。

风险提示

政策执行不达预期：医改政策的全面推广可能面临执行不力、利益冲突等问题，影响预期效果。

投资评级

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重点推荐标的

药品与仿制药：恒瑞医药、华海药业
临床CRO企业：泰格医药
零售连锁药店：一心堂、国药一致、益丰药房、老百姓
医疗服务领域：爱尔眼科
精准医疗：荣之联、安科生物、佐力药业

总结

三明医改通过药品限价采购、医疗服务价格提升、医保支付制度改革等手段，有效缓解了医保基金压力，提升了医疗资源使用效率。随着全国范围的推广，药品和耗材价格将面临更大压力，但具备创仿能力的药企和CRO企业将迎来发展机会。同时，零售药店和医疗服务行业将受益于改革带来的市场变化。精准医疗作为未来趋势，也将持续受到关注。

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