20211205-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法赶工需求有支撑_单位利润大幅上涨_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2021年12月初中国浮法玻璃与光伏玻璃行业的供需状况、价格走势、库存变化及成本结构，同时对主要公司的股价表现与估值进行了评估，为投资者提供行业投资建议。

主要观点

• 浮法玻璃：短期需求因赶工有所支撑，价格小幅上涨，库存下降，单位利润大幅改善。地产资金若边际改善，短期需求可能反弹，但全年竣工面积拐点或在明年6月后出现。当前浮法玻璃价格处于底部，龙头企业具备中长期投资价值。
• 光伏玻璃：短期需求疲软，价格下滑，库存压力较大。尽管存在部分新产线延期投产的情况，但Q4产能释放预期较高，中长期需求向好，未来有望出现量价齐升的态势。
• 行业前景：随着政策支持及新能源占比提升，光伏玻璃行业长期发展可期。浮法玻璃行业在成本端回落及需求端改善的推动下，单位利润有望进一步提升。
• 投资建议：继续推荐光伏玻璃龙头【福莱特】和【信义光能】，浮法玻璃龙头【旗滨集团】和【信义玻璃】具备中长期投资价值，关注【南玻A】。玻璃新材料领域，【凯盛科技】在UTG原片国产替代方面表现突出。

关键信息

供给端分析

• 浮法玻璃：本周产能环比增加350吨，产能时点值较去年末增长5.9%。2021年计划冷修线18条，产能净增约4000t/d，全年产能同比增3%左右。
• 光伏玻璃：周内在产日熔量保持41260t/d，同比增加39.68%。Q4产能或持续增加，但部分产线点火计划有延期。

需求端分析

• 浮法玻璃：短期赶工需求释放，华北、华东、华中、华南、西南地区交投良好，东北地区稳定出货。预计地产端玻璃需求高景气或延续至明年1月，随后可能边际回落。
• 光伏玻璃：短期需求疲软，组件厂家开工率偏低，玻璃采购谨慎。硅片龙头隆基、中环降价或提振下游装机需求。政策支持下，光伏行业长期发展向好。

库存情况

• 浮法玻璃：上周企业库存总量为3659万重箱，环比减少456万重箱，降幅11.08%。各区域库存下降趋势明显，尤其是华东、华中、华南等地。
• 光伏玻璃：库存天数约23.8天，环比增加2.54%。预计随着存量项目及分布式项目推进，库存压力或有所缓解。

价格走势

• 浮法玻璃：上周均价2118.47元/吨，环比上涨0.65%。区域间价格差异明显，南方、华中、华南地区价格探涨，东北地区价格走稳。
• 光伏玻璃：2mm及3.2mm镀膜玻璃价格分别达20元/平米和26元/平米，环比分别下滑6.98%和5.45%。

成本与利润

• 原材料：纯碱价格承压，其他燃料价格亦有小降，成本小幅回落，但仍处于较高水平。
• 单位利润：浮法玻璃行业平均利润126.61元/吨，环比上涨61.97元/吨，增幅达95.87%。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

结论

当前浮法玻璃行业在赶工需求及成本回落的推动下，单位利润显著改善，龙头企业具备中长期投资价值。光伏玻璃短期需求疲软，价格下滑，但中长期来看，政策支持及产能释放将推动行业复苏。整体而言，玻璃制造行业在短期调整后，仍有长期增长潜力，建议关注龙头企业及新材料领域的布局。