20211211-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法赶工稳步去库_光伏玻璃盈利处于底部_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月浮法玻璃与光伏玻璃的市场情况，从供给、需求、库存、价格、成本等方面进行总结，并对行业主要公司进行了估值分析与投资建议。

主要观点

1. 浮法玻璃市场

• 价格走势：上周浮法玻璃国内均价环比上涨3.45%，但本周价格延续弱势下行，局部区域跌幅扩大。
• 供需关系：需求尚可，赶工形成一定支撑，厂商库存环比减少347万重量箱，结束8月以来的累库趋势。
• 产能变化：周内2条产线放水冷修，总产能约17.6万t/d，产能时点值较去年末增加5.3%。
• 成本与利润：原材料价格回落，单位利润大幅改善，行业平均利润环比上涨90.95%。
• 需求预测：地产端玻璃需求或延续至明年1月，而明年6月后走势与今年剩余月份新开工数据相关。预计明年1月为竣工需求高峰，随后边际回落。
• 投资价值：浮法玻璃价格已处于底部，龙头公司凭借规模优势具备一定壁垒利润，当前具备较好的中长期投资价值。

2. 光伏玻璃市场

• 价格走势：上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格环比持平，分别为20元/平米和26元/平米。
• 供需关系：短期需求疲软，组件厂家开工率偏低，出货不畅，厂商库存天数增加2.48%至24.39天。
• 产能情况：全国光伏玻璃在产生产线231条，日熔量41260吨，环比持平，同比增加39.68%。2021年初至当前，超白压延在产产能净增11720吨/日。
• 未来展望：2022年光伏玻璃拟投产新产能量较大，未来可能形成供大于求的局面。但中长期来看，随着政策支持及新能源占比提升，光伏装机需求有望持续改善。
• 投资价值：光伏玻璃行业平均利润目前或仍处于底部区间，若需求加速好转，价格仍有上调空间。推荐关注光伏玻璃龙头公司，如【福莱特】，并关注【信义光能】。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：2021年计划冷修线18条共1.21万吨/d，复产线0.995万吨/d，整体供给偏紧。
• 光伏玻璃：2021年12月产能同比增加39.68%，预计2022年产能投放情况仍需观察。

需求端

• 浮法玻璃：南北需求差异明显，南方赶工支撑尚可，北方需求逐步减弱。
• 光伏玻璃：短期需求疲软，但政策支持下长期需求向好，预计2021年1-10月国内光伏新增装机28.2GW，同比+23.7%。

库存情况

• 浮法玻璃：库存持续下降，上周库存3312万重箱，环比减少347万重箱，降幅9.48%。
• 光伏玻璃：库存持续累库，上周库存天数24.39天，环比增加2.48%。

成本与利润

• 纯碱价格承压，其他燃料价格亦有小降，但整体成本仍处于较高位。
• 浮法玻璃行业平均利润环比上涨90.95%，单位利润明显改善。

行业主要公司表现

投资建议

• 推荐公司：【福莱特】（与电新联合覆盖）、【旗滨集团】、【信义玻璃】。
• 关注公司：【信义光能】、【南玻A】。
• 玻璃新材料：UTG原片国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】。

风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。