20211217-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法赶工稳步去库_关注明年光伏玻璃产能投放_19页_1016kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月浮法玻璃和光伏玻璃的市场供需、价格走势、库存变化及成本情况，同时展望了2022年的行业发展趋势，并对相关龙头企业进行了投资建议。

主要观点

1. 浮法玻璃：需求回升，库存下降，盈利改善

• 供需情况：2021年12月浮法玻璃周内产能保持稳定，总产能约17.6万t/d，但全年产能净增量或超预期，预计全年产量增幅将超过10%。
• 需求表现：南北地区需求差异明显，南方因赶工需求支撑较强，而北方刚需减弱。预计地产端玻璃需求高景气将延续至2022年1月，但6月后走势与新开工数据密切相关。
• 库存变化：国内浮法玻璃企业库存持续下降，上周库存量为3248万重箱，环比减少64万重箱，降幅1.93%。
• 价格走势：上周国内浮法玻璃均价环比上涨1.63%，但涨势有所减弱，区域价格差异明显。
• 成本与利润：原材料价格（如纯碱）继续回落，叠加价格推涨，浮法玻璃单位利润稳步上升，行业平均利润达333.42元/吨，环比上涨37.91%。

2. 光伏玻璃：短期需求疲软，中长期前景乐观

• 供需情况：2021年12月光伏玻璃周内产能保持稳定，日熔量41260吨，同比增加39.68%。但2022年拟投产新产能量较大，未来可能面临供大于求的局面。
• 需求表现：组件厂家开工率偏低，光伏玻璃短期需求疲软，库存天数增至27.26天，环比增加11.79%。
• 价格走势：光伏玻璃价格维持稳定，3.2mm镀膜玻璃均价26元/平米，2mm镀膜玻璃均价20元/平米，环比持平。
• 成本与利润：光伏玻璃生产成本仍偏高，利润空间有限，但随着上游原材料价格回落和政策支持，中长期需求有望改善。

关键信息

1. 产能投放

• 浮法玻璃：2021年计划冷修线18条共1.21万吨/d，复产线0.995万吨/d，整体供给偏紧。金晶科技预计全年产能净增约4000t/d，增幅约3%。
• 光伏玻璃：2021年初超白压延在产产能为29540t/d，截至12月16日已增至41260t/d，净增11720t/d。2022年光伏玻璃拟投产新产能量较大，但部分产线可能因成本压力延迟投产。

2. 政策与市场前景

• 政策支持：2021年10月后，九部委陆续发文支持光伏行业，将其定位为主体能源，增强行业信心。11月16日，美国恢复对进口双面太阳能组件的201关税豁免权，同时中央预算平台发布新能源补贴预算，光伏装机需求有望持续改善。
• 中长期需求：随着“双碳”目标推进及分布式光伏项目发展，光伏玻璃需求有望逐步向好。

3. 投资建议

• 推荐公司：
  • 光伏玻璃龙头：【福莱特】、【信义光能】
  • 浮法玻璃龙头：【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】
  • 新材料方向：UTG原片国产替代加速，推荐【凯盛科技】；中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】。

4. 风险提示

• 原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

行业公司股价与估值

总结

• 浮法玻璃：当前价格处于底部，需求端因地产赶工有所支撑，库存持续下降，盈利情况改善。若地产资金边际改善，需求或短期反弹，但明年竣工面积或出现拐点。龙头公司具备中长期投资价值。
• 光伏玻璃：短期需求疲软，库存持续累库，价格维持稳定。但中长期来看，政策支持和新能源占比提升将推动需求改善，行业利润有望回升。
• 投资建议：继续推荐光伏玻璃龙头公司，同时看好浮法玻璃龙头公司及玻璃新材料企业（如UTG原片和中硼硅药用玻璃）的成长潜力。