20221030-德邦证券-宋城演艺-300144.SZ-Q3环比恢复性增长_推动精细化运营_3页_695kb

报告摘要

宋城演艺 (300144.SZ) 买入评级总结

核心内容

宋城演艺（300144.SZ）作为休闲服务/景点行业的代表企业，近期发布2022年三季报，显示公司业绩在疫情冲击下逐步恢复，盈利能力环比改善，且未来增长潜力显著。分析师郑澄怀对宋城演艺给予“买入”评级，认为其在疫情后消费复苏的背景下具备良好成长性。

主要观点

短期业绩恢复：
2022年第三季度，公司实现营收2.76亿元，同比微降1.66%，但归母净利润1.05亿元，同比增长93.51%；扣非净利润1.25亿元，同比增长140.16%。主要受益于对花房投资的收益以及成本费用优化，推动利润增速高于收入增长。
整体业绩环比改善：
2022年前三季度，公司营收3.88亿元，同比下降61.78%；归母净利润0.76亿元，同比下降82.48%；扣非净利润0.267亿元，同比下降92.78%。尽管受疫情影响，但公司盈利能力已呈现环比明显改善的趋势。
景区运营恢复：
暑期期间，公司多个千古情景景区如杭州、三亚、丽江等陆续恢复运营，演出场次环比增长，轻资产项目表现稳定，优于2021年同期水平。尽管部分景区如张家界、西安、上海仍处于闭园状态，但整体复苏态势积极。
毛利率显著提升：
2022Q3毛利率达68.8%，同比提升22.3个百分点，显示公司成本控制能力增强，盈利能力回升。期间费率下降至30.2%，销售费用率降至2.60%，管理费用率略有上升，但整体费用结构优化。
增量项目蓄势待发：
公司在多个城市推进新项目，如上海、西安、张家界、九寨、桂林等，这些项目仍处于快速爬坡阶段，未来有望成为业绩增长的核心驱动力。此外，上海项目全新剧目即将开园，预计带来积极影响。
中长期成长逻辑清晰：
郑澄怀认为，随着疫情逐步控制，公司存量项目将持续受益于消费复苏，新项目亦将逐步释放业绩弹性，推动公司中长期稳健发展。

关键信息

股票数据

当前价格：11.61元
52周内股价区间：10.85-17.04元
总市值：30,356.60百万元
总股本：2,614.69百万股
流通A股：2,287.69百万股

财务预测（2022-2024）

指标	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	527	2,104	3,374
净利润	169	872	1,439
每股收益	0.06	0.33	0.55
毛利率	64.3%	52.7%	59.1%
净利润率	32.1%	41.5%	42.6%
净资产收益率	2.2%	10.8%	15.9%