20231025-国金证券-宋城演艺-300144.SZ-Q3业绩略超预期_看好新项目爬坡_4页_1mb

宋城演艺2023年三季报显示，公司前三季度实现营收1618亿元，同比增长31.7%，归母净利润787亿元，同比增长93.9%。第三季度单季营收877亿元，归母净利润484亿元，业绩恢复至2019年同期的111%。

三季度毛利率维持在77.8%，销售费用率上升2.2个百分点，主要因广告投放增加。扣非归母净利润480亿元，净利率为54.8%。

从分园区看，新开业的桂林、西安演出场次表现抢眼，成熟园区杭州、丽江、三亚、九寨则环比回升，部分园区演出场次已超过疫情前水平。2023年国庆期间公司累计演出338场，为2022年国庆的384%。

未来成长点包括佛山新项目预计2024年开业、轻资产项目复制以及海外输出项目。预测2023-2025年营业收入分别为213、269、315亿元，市值从1188亿增至2176亿，维持“买入”评级。

风险提示方面，需关注项目爬坡不及预期和旅游消费意愿恢复延迟的可能。

附录数据表明公司营收增长率自2023年以来持续高速增长，净资产收益率显著提升。市场普遍看好公司未来发展前景。