20210802-国信证券-社会服务行业2021年8月投资策略_短期兼顾疫情和中报_调整带来中线布局机会_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为国信证券2021年8月发布的社会服务行业投资策略，重点分析了疫情对行业的影响、政策变动、中报表现以及重点公司的投资价值。

主要观点

• 行业评级：维持社会服务板块“超配”评级，认为短期调整带来中线布局机会。
• 疫情与政策影响：国内疫情局部反弹，尤其是南京疫情扩散影响多个城市，而教育政策的公布也导致市场整体调整。
• 中报表现：重点公司中报整体有望在低基数基础上实现高增长，建议关注业绩确定性高的个股。
• 细分赛道表现：
  • 免税：海南离岛免税销售持续增长，中国中免上半年业绩增长显著，预计H股上市。
  • 酒店：华住Q2境内酒店RevPAR恢复至2019年同期的102%，但海外仍承压。
  • 演艺：宋城演艺7月中上旬场次环比改善，但下旬受疫情和极端天气影响。
  • 餐饮：6月餐饮收入相比2019年同期增长5.4%，限额以上企业表现更优。
  • 博彩：澳门博彩赌收同比大幅增长，但较2019年同期仍下滑。

关键信息

免税行业

• 海南离岛免税销售：2021年6月销售额35.40亿元，同比增长114%；1-6月累计销售额268亿元，同比增长257%。
• 中国中免：预计上半年实现营收355.01亿元，同比增长83.85%；归母净利润54.35亿元，同比增长484.12%。
• 市场前景：麦肯锡预计2020-2025年海南免税市场规模将增长10倍，达到465亿美元。

酒店行业

• 华住Q2表现：境内酒店RevPAR恢复至2019年同期的102%，同店恢复至94%；6月国内酒店需求持续升温，但广深地区承压。
• 开店情况：截止6月底，境内开业酒店7004家，客房667670间。
• 海外表现：7月入住率35%，预计仍承压。

演艺行业

• 宋城演艺：7月中上旬场次环比改善，但7月下旬受疫情影响部分项目闭园。
• 场次变化：杭州、桂林、丽江等地场次提升，张家界项目因疫情闭园。

出境游与国内游

• 出境游：6月国际航线仍明显承压，下滑程度较19年同期在90%以上；港澳游人数持续低迷。
• 国内游：6月海南接待游客同增49%，黄山、杭州等景区接待人数也有所增长。

餐饮与博彩

• 餐饮收入：6月餐饮收入同比增长20.2%，限额以上企业表现更优；与2019年同期相比增长5.4%。
• 澳门博彩：6月博彩赌收同比上升813%，但较2019年同期仍下滑73%。

重点公司推荐

风险提示

• 系统性风险：自然灾害、疫情、汇率波动等。
• 政策风险：教育政策、国企改革、旅游相关政策等。
• 市场风险：收购低于预期、商誉减值风险。

结论

社会服务行业在2021年8月面临短期调整，但中长期仍有增长潜力。重点推荐免税、酒店、演艺等赛道中的龙头公司，如中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺等，同时建议关注疫情恢复及政策变化带来的投资机会。