20140818-广发证券-期权仿真交易周报_ETF平价套利锐减_成交量减少_28页_1mb

报告摘要

ETF期权平价套利与成交量分析周报总结

核心内容概述

本报告为2014年8月11日至2014年8月15日的期权仿真交易周报，主要分析ETF期权、股指期权和股票期权的成交量、波动率及套利机会。报告旨在为期权推出做准备，重点探讨波动率的刻画和套利机会的把握。

主要观点

1. ETF期权

成交量与持仓量：
- 上周ETF期权日均成交量为401,584张，较上上周下降37.14%，其中50ETF期权与180ETF期权分别下降41.20%和32.35%。
- 日均持仓量为474,527张，较上上周增加3.79%。
- 成交与持仓比为0.85，较上上周下降0.55。
波动率分析：
- ETF期权的隐含波动率略高于历史波动率，且次月合约隐含波动率微笑曲线呈现“skew状”。
- ETF一个月历史波动率仍处于历史较高水平。
套利机会：
- 平价套利机会锐减，50ETF与180ETF分别有1次机会，平均收益率为0.04%和0.0005%。
- 箱型套利机会较多，50ETF与180ETF分别有87次和111次机会，平均收益率分别为0.39%和0.32%。
- 箱型套利机会的出现次数和收益率均高于平价套利。

2. 股指期权

成交量与持仓量：
- 上周股指期权日均成交量为47,230张，较上上周下降22.07%。
- 看涨与看跌期权成交量比值为2.30，较上上周上升0.87%。
- 日均持仓量为373,030张，较上上周下降4.59%。
- 成交与持仓比为0.13，较上上周下降0.03。
波动率分析：
- 沪深300股指期权和上证50股指期权的隐含波动率严重偏离历史波动率，尤其是上证50股指期权的隐含波动率最高达到3.5附近。
- 隐含波动率微笑曲线基于虚值期权，流动性较大，能更好地反映波动率信息。
套利机会：
- 平价套利机会分别为35次（沪深300）和33次（上证50），平均收益率分别为5.22%和12.06%。
- 箱型套利机会分别为232次（沪深300）和179次（上证50），平均收益率分别为6.37%和26.14%。
- 上证50股指期权的套利收益率高于沪深300股指期权。

3. 股票期权

成交量与持仓量：
- 上周股票期权日均成交量为44,766张，较上上周下降14.67%。
- 看涨与看跌期权成交量比值为1.59，较上上周上升0.02%。
- 日均持仓量为365,187张，较上上周上升0.50%。
- 成交与持仓比为0.12，较上上周下降0.02%。
波动率分析：
- 上汽集团与平安集团的股票期权成交量和持仓量分布不同，其中中国平安期权的成交量占比更高。
套利机会：
- 股票期权的套利机会未详细列出，但报告指出需考虑流动性等因素。

关键信息

ETF期权：
- 成交量下降显著，但仍处于历史高位。
- 平价套利机会减少，收益率较低。
- 箱型套利机会较多，收益率较高。
股指期权：
- 成交量和持仓量均下降，但上证50股指期权的成交量占比上升。
- 隐含波动率与历史波动率存在较大偏差，尤其在上证50股指期权中。
- 箱型套利机会出现次数和收益率均高于平价套利，且上证50股指期权的收益率更高。
股票期权：
- 成交量和持仓量下降幅度较小。
- 上汽集团与平安集团的期权成交量和持仓量存在差异。

风险提示

报告基于历史数据进行分析，可能存在与未来真实情况不符的风险。
仿真交易中出现的数据不合理情况可能导致收益率偏高。
实际交易中需考虑期权与现货的流动性、交易成本和保证金等因素。

图表与数据

图1和图2展示了50ETF和180ETF期权的成交量分布。
图3和图4展示了ETF期权成交量与历史波动率的位置。
图19至图24展示了沪深300和上证50股指期权的隐含波动率微笑曲线和期限结构。
表4至表20列出了ETF、股指期权和股票期权的套利机会统计，包括正向和反向套利的次数、平均收益率等。

总结

本报告全面分析了ETF期权、股指期权和股票期权的成交量、波动率及套利机会，指出ETF期权成交量大幅下降但仍处于历史高位，平价套利机会减少，箱型套利机会增多且收益率较高。股指期权成交量和持仓量均下降，但上证50股指期权表现更优。股票期权成交量和持仓量下降幅度较小，但套利机会未详细列出。整体来看，市场波动率与套利机会的分析为期权推出提供了重要参考。

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