20141110-广发证券-期权仿真交易周报_成交量上涨_180箱型套利蕴含机会_29页_1mb

成交量上涨, 180 箱型套利蕴含机会

核心内容概述

本报告围绕ETF期权、股指期权和股票期权的仿真交易情况展开，重点分析了成交量、波动率以及套利机会，旨在为期权推出前的市场准备提供参考。核心内容包括：

• ETF期权成交量显著上升，市场有效性较高，但箱型套利机会收益较高。
• 股指期权成交量和持仓量相对稳定，箱型套利机会较多，收益率较高。
• 股票期权成交量和持仓量较低，但箱型套利机会也较为丰富。

主要观点

1. ETF期权市场表现

• 成交量：上周ETF期权日均成交量达到913518张，较上上周增长171.27%。其中，180ETF期权成交量占比为57.26%，较上上周下降16.75%。
• 持仓量：ETF期权日均持仓量为438986张，较上上周下降17.21%。看涨期权与看跌期权的持仓量比值为1.26，较上周增长0.32。
• 成交持仓比：ETF期权日均成交持仓比为2.08，较上上周增长1.45。50ETF期权与180ETF期权的成交持仓比分别为1.59和2.71。
• 套利机会：
  • 平价套利：50ETF和180ETF分别有7次和18次平价套利机会，平均收益率分别为0.28%和0.30%。
  • 箱型套利：50ETF和180ETF分别有64次和245次箱型套利机会，平均收益率分别为0.51%和3.17%。其中，180ETF的箱型套利机会更多且收益率更高。
• 隐含波动率：ETF期权的隐含波动率曲线倾斜度较小，50ETF期权的微笑曲线较规则，而180ETF期权的微笑曲线形状不规则。

2. 股指期权市场表现

• 成交量：上周股指期权日均成交量为112330张，较上上周增长6.12%。沪深300股指期权成交量占比为98.93%，上证50股指期权为1.07%。
• 持仓量：股指期权日均持仓量为259388张，较上上周增长19.94%。看涨期权与看跌期权的持仓量比值为1.11，较上上周下降0.12。
• 成交持仓比：股指期权日均成交持仓比为0.43，较上上周下降0.06。沪深300股指期权与上证50股指期权的成交持仓比分别为0.50和0.03。
• 套利机会：
  • 平价套利：沪深300股指期权有9次平价套利机会，平均收益率为0.58%；上证50股指期权有31次平价套利机会，平均收益率为6.36%。
  • 箱型套利：沪深300股指期权有109次箱型套利机会，平均收益率为0.93%；上证50股指期权有157次箱型套利机会，平均收益率为11.52%。
• 隐含波动率：股指期权隐含波动率与历史波动率之间的偏离程度较小，沪深300股指期权的次月合约和上证50股指期权的当月合约呈现出较为规则的微笑曲线。

3. 股票期权市场表现

• 成交量：股票期权日均成交量相对较低，但具体数据未提供。
• 持仓量：股票期权日均持仓量也较低，但具体数据未提供。
• 套利机会：
  • 平价套利：股票期权的平价套利机会较少，具体次数和收益率未详细说明。
  • 箱型套利：股票期权的箱型套利机会较多，但具体数据未提供。
• 隐含波动率：股票期权的隐含波动率与历史波动率之间的偏离程度较小，但具体数据未提供。

关键信息

1. 成交量与持仓量

• ETF期权日均成交量大幅上升，180ETF期权成交量占比最高。
• ETF期权日均持仓量有所回落，看涨期权与看跌期权的持仓量比值上升。
• 股指期权日均成交量和持仓量较稳定，但成交量分布不均。
• 股票期权成交量和持仓量较低，但箱型套利机会较多。

2. 套利机会

• 平价套利：ETF和股指期权的平价套利机会较少，且收益率较低。
• 箱型套利：ETF和股指期权的箱型套利机会较多，收益率较高。特别是180ETF期权的箱型套利机会次数和收益率均优于50ETF期权。
• 套利收益计算：套利收益需考虑交易成本、保证金等，且仿真交易中数据不合理可能影响收益率。

3. 隐含波动率与历史波动率

• ETF期权的隐含波动率曲线倾斜度较小，180ETF期权的微笑曲线形状不规则。
• 股指期权的隐含波动率与历史波动率之间形成稳定的小幅偏差，部分合约呈现规则的微笑曲线。

4. 风险提示

• 市场假设可能导致模型与现实存在偏差。
• 仿真交易中的数据不合理可能影响套利收益率。
• 实际交易中需考虑流动性、交易成本和保证金等因素。

附录

• 图表索引：包括ETF期权、股指期权和股票期权的成交量分布、历史波动率、隐含波动率微笑曲线及期限结构等。
• 表格索引：包括ETF期权、股指期权和股票期权的成交量、持仓量及套利机会统计等。