20141020-广发证券-期权仿真交易周报_成交量全面回升_180套利蕴含机会_29页_1mb

期权仿真交易周报总结（20141013-20141017）

核心内容概述

本报告主要围绕ETF、股指及股票期权的成交量、波动率及套利机会展开分析，旨在为期权正式推出前的市场准备提供参考。重点分析了ETF期权的成交量回升、平价与箱型套利机会，以及隐含波动率的变化趋势。

主要观点与关键信息

1. 成交量全面回升

• ETF期权：上周日均成交量为258,964张，较上上周增长38.70%。其中，50ETF与180ETF期权成交量占比分别为49.35%与50.65%。
• 个股期权：成交量暴涨，显示出市场活跃度的提升。
• 成交持仓比：ETF期权日均成交持仓比为0.63，较上上周上升0.05；股指期权日均成交持仓比为0.56，较上上周上升0.11。

2. 套利机会分析

• ETF期权：
  • 平价套利：出现次数较少，平均收益率较低，分别为0.18%（50ETF）和0.86%（180ETF）。
  • 箱型套利：180ETF期权出现270次机会，平均收益率高达3.56%，显著优于平价套利。
• 股指期权：
  • 平价套利：沪深300股指期权有23次机会，平均收益率为0.79%；上证50股指期权有31次机会，平均收益率为3.27%。
  • 箱型套利：沪深300股指期权有180次机会，平均收益率为0.77%；上证50股指期权有146次机会，平均收益率为5.55%。

3. 隐含波动率分析

• ETF期权：
  • 当月合约：隐含波动率曲线与历史波动率偏离较小，呈现稳定状态，50ETF的微笑曲线较为规则，而180ETF的微笑曲线不规则。
  • 次月合约：隐含波动率偏离历史波动率较大，180ETF的波动率曲线形状更不规则。
• 股指期权：
  • 当月合约：沪深300股指期权的隐含波动率微笑曲线更加明显，上证50股指期权的波动率曲线相对稳定。
  • 次月合约：隐含波动率偏离程度有所下降，趋于正常水平。

4. 套利方法与公式

• 平价套利：
  • ETF期权：基于公式 $C_t + Ke^{-r(T - t)} = P_t + S_t$，正向与反向套利机会分别存在。
  • 股指期权：基于公式 $C_t + Ke^{-r(T - t)} = P_t + F_t e^{-r(T - t)}$，正向与反向套利机会也有所统计。
• 箱型套利：
  • ETF期权：通过买入高行权价看跌期权和低行权价看涨期权，同时卖出低行权价看涨期权和高行权价看跌期权。
  • 股指期权：构建方式类似，通过买入高行权价看涨期权和低行权价看跌期权，同时卖出低行权价看涨期权和高行权价看跌期权。

5. 风险提示

• 假设风险：报告基于合理假设进行分析，可能导致模型与实际市场存在偏差。
• 数据偏差：由于采用的是历史数据，可能存在与未来情况不符的风险。
• 流动性风险：在实际操作中需考虑期权与现货的流动性。

重点数据统计

ETF期权套利机会

股指期权套利机会

总结

• 成交量回升：ETF与股指期权成交量显著增长，显示市场活跃度提升。
• 套利机会：ETF期权中180ETF的箱型套利机会较多且收益率较高；股指期权中上证50股指期权的套利机会和收益率均优于沪深300股指期权。
• 波动率趋势：ETF期权的隐含波动率曲线较稳定，而180ETF次月合约波动率曲线形状不规则；股指期权的波动率曲线趋于正常。
• 风险与注意事项：需关注数据假设、流动性及实际交易成本等因素对套利收益的影响。