20150819-兴业证券-ETF期权每日速递_期权成交量再创新高_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2015年8月19日上证50ETF及期权市场的表现，重点探讨了期权套利机会、成交量与持仓情况、隐含波动率变化等内容。

标的现货表现：上证50ETF今日呈现V型走势，收盘上涨0.71%，日内振幅达4.81%，年化实际波动率为38.77%。
期权市场表现：
- 成交量显著增长，今日认购认沽合约总成交量为210,252张，较昨日增长10.13%。
- 成交量最大的合约对为50ETF购8月2.50和50ETF沽8月2.50，分别达12,102张和11,718张。
- 期权持仓量达到360,767张，其中近月合约持仓占比为43.34%。
套利机会：
- 平价套利中，正向套利持续1分钟，涉及合约108张，资金约31.48万元，预期收益0.07万元，年化收益率18.63%。
- 反向套利持续约11.25分钟，涉及合约106,544张，资金约67,987.87万元，预期收益393.08万元，年化收益率42.54%。
- 箱型套利机会持续约18.83分钟，涉及合约3,240张，资金约181.66万元，年化收益率最高达56.59%。
隐含波动率：
- 兴业认购认沽VI为35.82%，其中认购VI为22.06%，认沽VI为49.57%。
- 主力认购合约隐含波动率日内平均为34.64%，收盘为25.86%；主力认沽合约日内平均为44.83%，收盘为51.28%。
- 认购期权隐含波动率整体低于认沽期权，反映出市场对下跌的预期更强。

类型	涉及合约（张）	持续时间（分钟）	涉及资金（万元）	收益下限（万元）	年化收益率
平价套利正向套利	108	1	31.48	0.07	18.63%
平价套利反向套利	106544	11.25	67987.87	393.08	42.54%
箱型套利	3240	18.83	181.66	0.82	56.59%

近月期权：包含多个行权价，如2.3、2.35等，其涨跌幅与隐含波动率数据如下：
- 2.3：认购下跌1.93%，认沽下跌48.24%
- 2.4：认购上涨32.37%，认沽下跌40.27%
- 2.5：认购上涨30.11%，认沽下跌14.73%
- 2.6：认购上涨100.00%，认沽下跌11.49%
- 2.7：认购下跌57.14%，认沽下跌13.42%
次近月期权：行权价为2.2、2.25等，其表现如下：
- 2.2：认购上涨9.74%，认沽下跌14.02%
- 2.25：认购上涨9.63%，认沽下跌13.42%
- 2.3：认购上涨10.39%，认沽下跌14.32%
当季合约：行权价为2.3、2.35等，其表现如下：
- 2.3：认购上涨3.03%，认沽上涨2.28%
- 2.35：认购上涨26.22%，认沽下跌2.42%
- 2.4：认购上涨14.60%，认沽下跌7.45%
隔季合约：行权价为2.3、2.35等，其表现如下：
- 2.3：认购下跌1.65%，认沽下跌1.54%
- 2.35：认购下跌3.06%，认沽上涨2.21%

定义：兴业VI是基于平值附近期权隐含波动率的指数，因为平值期权成交量高，具有代表性。
样本选择：选取最接近现货价格的两个执行价格，分别为低于现货价格的最高执行价（$X_l$）和高于现货价格的最低执行价（$X_u$）。
计算方法：
1. 计算同一执行价格不同到期月份的波动率。
2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的波动率。
3. 以到期日距离为权数，加权平均近月和次近月合约的波动率，得到兴业VI指数。