20150818-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_期权成交量继续激增_隐含波动率走势平稳_12页_1mb

报告摘要

上证50ETF期权市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月18日上证50ETF期权市场情况，重点包括标的资产表现、期权市场套利机会、成交量与持仓情况，以及隐含波动率的变化趋势。

主要观点

标的资产表现：
- 华夏上证50ETF今日大幅下跌，收盘价为2.410，较前一交易日下跌-5.42%。
- 日内振幅达7.57%，整体实际波动率为年化37.42%，其中隔夜波动率为1.25%，日内波动率为37.40%。
期权市场套利机会：
- 认购认沽期权隐含波动率价差保持稳定，未出现大幅扩大的趋势。
- 平价套利中未出现年化超过10%的正向套利机会，反向套利持续时间为19.83分钟，涉及合约583691张，涉及套利资金341586.79万元，预期套利收益为2853.38万元，最大年化收益为231.64%。
- 箱型套利机会持续时间约2.91分钟，涉及合约32680张，涉及套利资金1658.68万元，最高年化收益为983.50%。
期权成交与持仓回顾：
- 今日认购认沽合约成交量共190919张，较昨日增长30.48%。
- 所有合约均有成交量，成交量最大的合约对为50ETF购8月2.50和50ETF沽8月2.50，分别为13696张和13001张。
- 成交量最大的单个合约为50ETF购8月2.50（10000283.SH），成交量达13696张。
- 期权合约持仓量达到363103张，其中近月合约持仓占总持仓的46.84%。
- CPR值为1.04，显示投资者对短期看涨情绪平稳。
期权隐含波动率解读：
- 兴业认购认沽VI为36.90%，其中认购期权VI为21.71%，认沽期权VI为52.09%，认购期权整体隐含波动率低于认沽期权。
- 主力认购合约隐含波动率日内震荡明显低于主力认沽合约，主力认购期权的日内平均隐含波动率为18.15%，收盘时为25.00%；主力认沽期权的日内平均隐含波动率为48.93%，收盘时为55.97%。
- 隐含波动率日内振幅分别为28.02%和29.11%。

关键信息

市场波动：标的资产日内波动显著，实际波动率大幅上升。
套利机会：
- 平价套利：未出现年化超过10%的正向机会。
- 反向套利：持续时间19.83分钟，涉及资金34.16亿元，预期收益2.85亿元，年化收益231.64%。
- 箱型套利：持续时间2.91分钟，涉及资金1.66亿元，收益41.58万元，年化收益983.50%。
成交量：整体成交量增长30.48%，近月合约成交量最大。
持仓分布：近月合约占总持仓的46.84%，市场参与者倾向于近月合约。
隐含波动率：认购期权隐含波动率低于认沽期权，市场对下跌预期更强。

附录摘要

表1 套利机会统计：详细列出了不同套利类型的涉及合约、持续时间、资金、收益及年化收益率。
表2-5 合约市场表现：分别展示了近月、次近月、当季及隔季合约的收盘价、涨跌幅、隐含波动率及前日隐含波动率。
附录2 兴业VI含义及计算方法：说明了兴业VI的计算方式，包括样本选择和加权平均过程，强调平值附近期权的代表性。

投资评级说明

投资建议基于行业或公司相对上证综指/深圳成指的表现。
评级分为推荐、中性、回避，以及买入、增持、中性、减持。

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