20240903-天风证券-润建股份-002929.SZ-短期业绩承压_期待能源业务确收+盈利能力改善_算力布局未来可期_3页_740kb

润建股份（002929）2024年半年报点评

核心观点

润建股份2024年上半年业绩承压，收入与净利润同比下降，但公司通过加大对算力网络业务的投入，第二季度收入增速有所恢复，未来有望因项目储备和业务拓展逐步恢复增长。

业绩表现

• 上半年业绩下滑：公司2024年上半年实现营业收入4424亿元，同比下滑37.0%，归母净利润236亿元，同比下滑172.1%。
• 季度表现分化：Q2单季收入降幅收窄，同比下滑6.6%，表现优于上半年，显示收入端出现回升信号。

分业务分析

• 通信网络业务：增长乏力，但部分省份项目中标有助业务稳健发展预期。
• 信息网络业务：逐步改善，重点客户拓展成果显著，预计后续将恢复增长。
• 能源网络业务：收入受项目确认节奏影响，已储备超15GW的风、光、储能项目，长期增长潜力可观。
• 算力网络业务：成为亮点，同比增长328.2%，毛利率显著提升，是国内领先的智算云服务提供者，合作生态持续扩展。

财务与盈利预测

• 毛利率承压，但算力业务表现突出，费用增加导致净利润下滑。
• 盈利调整：2024-2026年盈利预测调整为46/57/70亿元，对应估值16/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧可能影响利润率；
• 项目收入确认节奏和算力业务推进不及预期。

财务预测（关键指标）

• 收入与增长：预计2024-2026年营业收入稳步增长，尤其下半年有望恢复增长。
• 估值方面：维持“买入”评级，短期估值区间为16-24倍。

其他信息

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