20250113-宏源期货-有色金属周报（锌）_供需双弱_沪锌反弹乏力_29页_1mb

锌市场周报总结（2025年1月13日）

本周锌市场呈现供需双弱格局，价格反弹乏力，预计短期维持偏弱走势，沪锌主力合约建议逢高沽空，运行区间23,500-24,500元/吨。

一、宏观与原料端

1. 宏观环境：
   • 国内政策空窗期，美国非农数据超预期，美元强势压制有色金属。
   • 锌精矿供应改善：TC加工费持续回升至2,000元/吨以上，进口矿报价趋稳，矿松预期兑现。
   • 精炼锌产量虽小幅增长（12月约52万吨），但复产不及预期，原料库存天数回升至常规水平，TC支撑减弱。

二、供给端与进口

• 精炼锌产量环比增加，但累计同比小幅减少。
• 进口窗口开启，保税区库存流入增多，进口锌锭补充市场供给，预计改善现货偏紧格局。

三、需求端

• 终端需求分化：
  • 镀锌企业因订单减少，开工率下滑至48%，锌价下滑叠加备货导致原料库增成品积压。
  • 压铸锌合金需求旺盛，开工率提升至489%，因终端补库推动。
  • 氧化锌企业因备库需求开工回升，但成品库存亦增长。
• 需求整体偏弱：春节临近，下游企业放假预期增强，需求进一步弱化。

四、库存与价格

• 锌锭库存：社库继续下滑，保税区库存因进口补充而减少，三地库存合计减少1万吨。
• 价格走势：本周沪锌主力合约下跌211%，伦锌跌10%；基差走扩，进口利润转正，反映市场看空情绪。

五、供需平衡

• 2025年1月锌产量53万吨，进口45万吨，表观消费量57万吨，供需基本平衡但进口补充库存压力明显。

六、风险与展望

• 风险因素：宏观经济扰动、下游需求不及预期、美元持续高位。
• 操作建议：短期逢高沽空，关注区间支撑。

总结

当前锌市场受美元压制及下游需求走弱双重利空，中短期内锌价承压，供需改善节奏放缓。