> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结：2026年8月28日 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月28日有色金属市场（铜、铝、黄金、白银）的走势及影响因素，重点讨论了美国非农就业数据对黄金的影响、铜铝供需变化、库存状况及宏观经济政策对市场的潜在影响。 --- ## 铜市场分析 ### 主要观点 - **沪铜**：现货高升水，价格支撑有限。 - **沪铝**：震荡整理，库存支撑。 - **黄金**：美国非农来袭，金价波动加大。 - **白银**：弹性增强，警惕高位回调。 ### 供应端 - **铜精矿供应**：上游铜精矿供应偏紧，但随着检修结束，产量有望恢复。废铜进口因精废价差高企而增加，对原料形成一定补充。 - **电解铜**：电解铜产量稳中有增，预计累计增速约5%。2季度为检修旺季，3季度恢复。 ### 需求端 - **下游需求**：电力需求改善但同比增幅回落，地产端受政策利好影响短期情绪向好，但整体仍处于下行周期。 - **新能源汽车**：电动车保有率稳步增长，但铝替代铜的趋势对铜需求形成压制。 ### 库存状况 - **全球电解铜库存**：稳中有降，累库将放缓。 - **保税库**：因进口亏损，去库可能延续。 - **上海库存**：偏低，受现货高升水影响。 ### 未来展望 - 上游供应扰动仍存，但加工费企稳，需求端或有季节性回升。 - 若库存继续攀升，现货升水抹平，铜价可能回落。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动、国际局势、加工费波动。 --- ## 铝市场分析 ### 主要观点 - **沪铝**：震荡整理，库存支撑。 - **LME铝**：同步走弱，库存小幅减少。 ### 供应端 - **全球原铝产量**：7月同比下降1.7%，中东冲突影响显著。 - **国内电解铝**：产量增长，产能利用率上升。 ### 需求端 - **光伏装机**：7月新增装机容量14.08GW，同比上涨27.54%。 - **新能源汽车**：销量跃升至1649万辆，占比达47.9%，对铝需求形成支撑。 ### 库存状况 - **LME库存**：减少0.25万吨至24.68万吨。 - **国内社会库存**：减少2.8万吨至82.1万吨。 - **铝棒、铝合金锭**：库存变化较小。 ### 未来展望 - 短期铝价预计震荡整理，基本面支撑仍存。 - 需关注霍尔木兹海峡开放及9月美联储加息预期。 ### 风险提示 - 中东局势、海外新增产能、去库节奏。 --- ## 黄金市场分析 ### 主要观点 - 黄金呈现震荡偏强格局。 - 美国非农就业数据疲软，削弱加息预期，对金价形成支撑。 ### 驱动因素 - **宏观政策**：美联储倾向收紧货币政策，降息概率较低。 - **避险需求**：美伊冲突导致避险情绪升温。 - **投资需求**：黄金ETF企稳，白银ETF继续流出。 ### 未来展望 - 美国非农就业数据将影响金价走势，若就业数据强劲，金价可能承压。 - 需关注美联储政策动向及通胀数据。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动、国际局势避险影响。 --- ## 白银市场分析 ### 主要观点 - 白银呈现震荡整理，弹性增强，但需警惕高位回调。 ### 供应端 - **全球白银供应**：墨西哥为主要供应国，但矿区安全问题威胁产量。 - **中国出口限制**：白银被视为战略资源，出口受到严格限制。 ### 需求端 - **工业需求**：占全球总需求的58%，集成电路产量上升，但光伏太阳能电池产量萎缩。 - **珠宝首饰**：需求波动较大，季节性特征明显。 ### 库存状况 - **海外库存**：伦敦白银库存企稳，纽约白银库存下降。 - **国内库存**：延续累库，反映进口套利效应。 ### 未来展望 - 美联储维持高利率，强美元对白银估值形成压制。 - 光伏装机增速放缓，白银需求预期下修，基本面支撑减弱。 - 需关注非农就业数据及金银比变化。 ### 风险提示 - 宏观政策扰动、国际局势避险影响。 --- ## 国内外宏观背景 ### 美国方面 - **非农就业**：7月就业岗位减少2.3万个，与市场预期差距较大。 - **PCE物价指数**：同比上涨3.7%，环比上涨0.2%，通胀压力增强，9月加息概率上升。 - **美联储政策**：加息预期升温，但降息可能性仍存在。 ### 国内方面 - **政策支持**：工信部推动6G、航空航天、智能机器人等产业发展。 - **经济数据**：房地产投资与销售持续萎缩，电网投资回归常态。 --- ## 数据与图表说明 - **铜**：全球铜库存高位，但美国进口有利可图；废铜进口增加。 - **铝**：全球原铝产量下降，国内电解铝产量增长，库存分化。 - **黄金**：ETF持仓企稳，非农数据影响明显。 - **白银**：ETF持仓流出，需求受光伏影响，库存分化。 --- ## 风险提示 - **铜**：宏观政策、国际局势、加工费波动。 - **铝**：中东局势、海外新增产能、去库节奏。 - **黄金**：宏观政策、国际局势。 - **白银**：宏观政策、国际局势。 --- ## 结论 有色金属市场整体呈现震荡整理态势，铜与铝受供需关系和库存变化影响较大，黄金受非农就业数据和美联储政策影响显著，白银则面临需求放缓与高位回调风险。投资者需密切关注宏观经济数据及政策动向，以应对市场波动。