20240903-国联证券-渤海租赁-000415.SZ-飞机租赁收益率维持高位_流动性压力较为可控_6页_1mb

渤海租赁公司点评总结

报告要点

渤海租赁2024年上半年实现营收16179亿元，同比增长192.4%；归母净利润716亿元，同比增长361.8%。主要增长来自飞机销售业务，营业收入同比增长29152%。截至2024年中报，公司经营性租赁飞机资产规模为173016亿元，较上年同期增长347%。飞机租赁业务收益率维持高位，达110%。公司资产负债率为82%，流动性压力可控，部分债务已完成展期安排。

分析评级

投资评级：买入（维持）
当前股价：248元
行业：非银金融/多元金融

财务表现亮点

• 飞机租赁与销售业务
  飞机租赁业务营收同比增长148%，毛利率上升至59.44%；飞机销售收入增长显著，受益于2024年飞机销售数量增加（同比增10架）。
• 租赁资产规模
  公司机队平均机龄保持在6.4年左右，飞机租赁收益率维持在高位，全球航空需求持续复苏成为支撑因素。

风险分析

1. 利率上行可能导致融资成本上升。
2. 地缘政治风险可能对飞机产生减值影响。
3. 上游交付延期可能影响业务发展节奏。
4. 若海外资产出售交易未达预期，可能影响公司盈利水平并增加商誉减值风险。

盈利预测

预计公司2024-2026年营业收入分别为359亿、379亿、399亿元，归母净利润分别为15亿、18亿、21亿元，维持“买入”评级。