深度报告-20241102-国金证券-轻工造纸行业研究_24Q3业绩综述_多数板块业绩筑底_景气度回升曙光显现_29页_3mb

行业研究分析报告总结

家居板块

分析概况：内销板块24Q3业绩下滑明显，头部企业仍具韧性；外销板块则出现分化，部分企业表现稳健，具备α增长潜力。

• 内销表现：2024年Q1/Q2/Q3期内销家居营收同比分别+93%/-101%/-149%，净利润增速急剧下滑，Q3板块整体归母净利同比降幅达226%。多数企业通过加大促销力度应对压力，但利润端承压更为显著。
• 外销情况：Q1/Q2/Q3外销板块营收增速分别为+269%/+232%/+250%，但净利润增长乏力（Q3仅+10%，剔除梦百合减值）。主要受海运费和汇率波动影响。
• 展望与建议：内销有望在政策支持和消费补贴下于Q4边际改善；外销板块在跨境电商持续扩张背景下，技术输出能力强和品牌化的出口企业仍具优势。重点推荐顾家家居、索菲亚、匠心家居。

造纸板块

市场表现：Q3产业链利润承压，盈利触底，Q4有望修复。

• 核心企业：太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份。
• 产业链：浆纸一体化龙头具备成本优势，特种纸企业表现优于大宗纸和废纸系。
• 投资建议：关注成熟纸企高分红及特种纸龙头，推荐太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份。

个护文娱与宠物板块

增长亮点：宠物板块表现出色，本土品牌加速内销扩张。

• 宠物行业：内销宠物食品增速强劲，乖宝宠物Q3净利润同比大增491%；外销稳定增长，头部企业逐步建立海外渠道。
• 个护品牌：国货品牌增长迅速，如百亚股份、乖宝宠物、中宠股份。
• 投资建议：推荐百亚股份、乖宝宠物、中宠股份、名创优品。

总体风险提示

• 地产政策不及预期、原料价格剧烈波动、需求疲软在下游行业、大客户流失对出口企业影响。

重点推荐企业：

• 家居：顾家家居、索菲亚、匠心家居
• 造纸：太阳纸业、华旺科技
• 宠物：乖宝宠物