深度报告-20240831-国金证券-轻工造纸行业24H1业绩综述_Q2业绩环比走弱_细分板块显亮点_布局曙光正显现_29页_3mb

家居板块分析
内销遭遇需求压力，24Q2收入同比转负，多数企业利润显著下滑，但头部企业表现韧性较强。外销保持高景气，下半年业绩或延续优异，出口企业受益于降息预期与需求补库尾声。重点推荐索菲亚（客单价提升+估值修复）和匠心家居（外销受益）等优质标的。

造纸板块分析
三季度行业景气度触底，预计四季度成本压力缓解，盈利修复进程启动。特种纸盈利弹性优于文化纸和白卡纸。木浆一体化龙头太阳纸业及特种纸企业华旺科技值得关注，建议关注高分红成熟企业。

个护文娱宠物板块分析
终端消费疲软导致收入普遍回落，但宠物赛道延续高成长。头部企业通过产品升级、品类扩张和出海对冲波动。推荐百亚股份（国货势能上升）、乖宝宠物（宠食龙头）及中宠股份（海外布局受益）等。

核心投资主线

1. 内销家居龙头
   • 索菲亚、欧派家居、顾家家居等，通过品类融合与整装渠道修复估值。
2. 出口企业
   • 恒林股份、梦百合等，受益于降息与终端需求复苏。
3. 造纸细分赛道
   • 太阳纸业（浆纸一体化）、仙鹤股份（特种纸高弹性）。
4. 宠物赛道
   • 乖宝宠物、中宠股份，依托产品力与渠道优势抢占市场份额。

风险提示

• 地产竣工不及预期、原料价格暴涨、需求下行或提价不及预期、大客户流失。