20250823-国金证券-轻工造纸行业研究_龙头业绩表现验证新消费β延续_家居龙头布局机遇渐显现_24页_4mb

报告摘要

行业观点更新

家居板块
- 内销：地产景气度偏弱，但顾家家居25Q2营收净利润均实现正增长，软体龙头经营韧性显现。行业分化加剧，龙头优势持续。
- 外销：家具出口同比微增3%，亚马逊表现突出（恒林股份+19.2%，梦百合+31.6%）。美国9月降息概率高（75%），利好出口企业。内销关注高股息、业绩确定性高的龙头；外销关注海外产能优势及成长逻辑清晰的企业。
新型烟草
- HNB：英美烟草hilo产品发布会显示转化率高，推广力度加大，重点关注日本、意大利市场表现。
- 雾化：思摩尔代工产品获FDA批准，行业监管趋严下合规市场扩容，合规品牌商及代工商受益。
造纸包装
- 森林端：浆价横盘调整，港口库存高位，供需有望改善，利好价格上行。
- 包装端：奥瑞金拟发可交换债券以降低融资成本，看好其盈利弹性；关注金属包装整合后的盈利改善机会。
轻工个护&宠物
- 轻工个护：Q3关注新品周期与线下渠道渗透。乖宝宠物孵化BARF系列及弗列加特副牌，高速成长。
- 宠物：亚宠展聚焦细分需求，乖宝、中宠新品关注焦点。
- AI眼镜：康耐特净利+30.7%，绑定优质大厂的镜片制造标的受益。
潮玩
- 泡泡玛特、名创优品H1业绩强劲，海外扩张成效显著，泡泡海外收入同比+1142%，名创同店超预期。
- 关注新兴IP、自有IP+联名IP战略的IP零售设计集团。
两轮车
- 国补和新国标实施推动行业格局优化。爱玛科技25H1收入利润双增，电摩品类升级及供应链优化提供支撑。