商贸零售行业：1~2月必选社零相对稳健，继续重点推荐超市及化妆品龙头-20200322-安信证券-23页_1mb

文档总结

核心内容

2020年1-2月社会消费品零售总额同比名义下降20.5%，实际下降23.7%，其中可选消费受疫情影响明显，而必选消费相对稳健。线上零售额逆势增长，线上渗透率提升。公司重点推荐超市及化妆品龙头，认为消费将逐步复苏，供给、需求、政策三重拉动下，这些企业将受益。

主要观点

• 消费复苏预期：疫情虽对消费造成短期冲击，但随着物流恢复和政策支持，消费将逐步回暖，尤其是功能性护肤品和线上业务。
• 线上趋势：线上零售额增长显著，线上渗透率提升，成为行业复苏的重要驱动力。
• 行业分化：可选消费受冲击较大，而必选消费（如粮油食品、医药）表现相对较好，部分品类甚至出现正增长。
• 龙头优势：超市及化妆品行业龙头具备更强的供应链管理和线上布局能力，有望在消费复苏中受益。
• 公司策略：各公司积极拓展线上渠道，推进数字化转型，同时加强供应链管理，以应对疫情带来的挑战。

关键信息

1-2月社零数据

• 社零总额：52130亿元，同比名义下降20.5%，实际下降23.7%。
• 排除汽车因素后，消费品零售额下降18.9%。
• 可选品类：化妆品、黄金珠宝、纺服、家电、家具、通讯分别同比下降14.1%、41.1%、30.9%、30.0%、33.5%、8.8%。
• 必选品类：粮油食品、饮料、中西药品分别同比增长9.7%、3.1%、0.2%。
• 区域表现：乡村略好于城镇，餐饮影响大于商品零售。
• 线上趋势：实物商品网上零售额同比增长3.0%，线上零售额渗透率提升至21.5%。

重点推荐股票

投资建议

1. 必选消费：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等超市板块龙头。
2. 线上业务：推荐珀莱雅、丸美股份、华熙生物、壹网壹创、值得买等线上业务占比较大的公司。
3. 消费回补：推荐爱婴室、周大生、华致酒行、天虹股份等具备较强抗风险能力的公司。

风险提示

• 消费需求疲软
• 行业竞争加剧
• 龙头展店不及预期
• 线上渠道增速放缓
• 宏观经济下行
• 商品结构调整失效
• CPI大幅下行

行业动态

• 苏宁易购：全年营收增长10.35%，线上业务表现突出，家乐福并表后提升市占率，物流和数字化布局优化。
• 天虹股份：营收增长1.33%，数字化和线上业务成为增长亮点，超市收入占比提升至37%。
• 华熙生物：疫情对其影响较小，线上销售为主，功能性护肤品业务表现亮眼。
• 壹网壹创：筹划收购，拓展产业链，有望实现跨越式发展。
• 爱婴室：线下门店恢复，线上业务增长，自有品牌建设优化盈利能力。
• 老凤祥：业绩稳步增长，黄金需求上升，国企改革推进。
• 周大生：门店扩张，产品力和管理优势明显，估值具有吸引力。
• 拼多多：上线“春耕节”，推动线上农业发展，促进消费复苏。
• 钱大妈：进军成都和重庆，通过社区模式拓展市场。
• 秋林集团：连续两年净资产为负，面临退市风险。
• 盒马：推出盒马mini，成为生鲜电商终极形态。
• ST昌九：拟借壳上市，重组计划获得批准。

公司新闻

• 通程控股：控股股东解除质押并再次质押股份。
• 茂业商业：购买控股子公司股权，优化资产结构。
• 南京新百：设立三家全资子公司，推动国际化布局。
• 欧亚集团：发行超短期融资券，筹集资金。
• 农产品：债转股方式增资子公司，推动供应链优化。
• 步步高：为子公司提供专项贷款担保。
• 东方创业：重大资产重组获批，计划募集配套资金。
• 小商品城：独立董事辞职，监事增持股票。
• 宏图高科：未能兑付债券，面临诉讼。
• 居然之家：收购控股股东子公司股权。
• 新华百货：为子公司提供银行贷款担保。
• 爱婴室：为全资子公司提供担保。
• 新世界：股东增持股份，提升持股比例。
• 红旗连锁：股东解除质押，股权结构优化。
• 跨境通：为子公司提供担保。

市场回顾

• 商贸零售板块：本周上涨-1.92%，在申万28个行业中位列第2位。
• 各子板块表现：百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰分别上涨0.85%、0.15%、-2.75%、-3.25%、-3.68%。
• 涨幅前列：华联综超（+15.22%）、中央商场（+13.21%）、三江购物（+12.32%）。
• 跌幅前列：跨境通（-17.12%）、汇鸿集团（-15.15%）、浙江东日（-13.55%）。

总结

整体来看，2020年1-2月消费受到疫情影响，但必选消费相对稳健，线上零售渗透率逆势提升。重点推荐超市及化妆品行业龙头，认为其在消费复苏中具备较强的抗风险能力和增长潜力。同时，各公司积极拓展线上渠道，推进数字化转型，优化供应链管理，以应对疫情带来的挑战。风险方面，需关注宏观经济、行业竞争、展店进度及线上渠道增长等。