20230918-国投安信期货-白糖周报_上涨乏力_糖价将面临调整压力_11页_4mb

上涨乏力，糖价将面临调整压力

核心内容

当前白糖市场整体呈现上涨乏力、调整压力加大的态势。国际市场方面，美糖价格持续上涨，但上涨后出现冲高回落，显示上方承压。国内郑糖则走势转弱，与国际价格形成背离。市场主要矛盾在于弱现实与强预期之间的博弈，尤其是印度新榨季产量预期对行情的影响较大。

主要观点

国际市场

• 巴西产量增加：巴西中南部甘蔗收割持续推进，8月下半月甘蔗压榨量同比增加5.22%，产糖量同比增加9.95%。机构最新预估23/24榨季巴西食糖产量将达到4200万吨，供应充足。
• 印度减产支撑：印度马邦减产预期依然较强，预估减产约200万吨，若减产兑现，将对国际糖价形成支撑。
• 泰国减产预期：泰国产量也面临减产压力，进一步加剧国际供应紧张。
• 美糖走势：尽管印度和泰国减产支撑美糖上涨，但巴西供应增加和进口成本高企导致美糖面临回调压力。

国内市场

• 进口成本高企：国内进口量同比减少90万吨，进口成本高企，导致国内糖价缺乏上涨动力。
• 郑糖走势弱：郑糖价格不涨反跌，与国际价格背离，主要因国内采取抛储措施缓解供需矛盾。
• 国内产量回升：广西8、9月份降雨较好，预计新榨季产量将明显回升，单产预计同比增加22%，产糖量增加约120万吨。
• 库存压力：国内食糖库存压力较大，尤其是广西和云南地区，但因产量回升，短期内缺乏内生上涨动力。

关键信息

国内期货和现货市场

• 郑糖1月合约基差：显示价格走势与现货价格的差距，需关注基差变化对市场的影响。
• 郑糖3月合约基差：反映市场对未来价格的预期，若基差持续扩大，可能预示价格调整。
• 郑糖1-3价差：价差缩小或扩大可能反映市场对短期供需变化的反应。
• 郑糖1-5价差：反映远期合约与近期合约的价差，有助于判断市场对未来的预期。
• 郑糖总仓单：仓单变化反映市场参与者对糖价走势的预期。
• 郑糖成交与持仓：交易量和持仓量变化可作为市场情绪的参考。

国际市场

• 美糖走势：受巴西供应增加和印度减产预期影响，美糖价格在上涨后出现回调。
• 巴西货币与美糖期价：巴西货币走势对美糖期价产生影响，需关注汇率波动。
• 巴西乙醇与糖价关系：乙醇产量和价格变化可能影响糖价，需关注糖醇比价变化。

基本面数据

• 国内产量与库存：广西产量有望回升，但国内库存压力仍存，供需缺口需通过进口或抛储缓解。
• 国际供需变化：巴西供应增加，印度和泰国减产预期，导致国际糖价波动加剧。
• 主产区降雨：巴西、印度、泰国及广西主产区降雨情况对产量和糖价有重要影响，需持续关注。

操作评级

• 白糖：★★★
  表示当前白糖市场存在明确的多空趋势，具备一定的投资机会，但需谨慎操作。

总结

短期内，白糖市场缺乏新的利多驱动，国内外价格走势出现背离。国际方面，巴西供应充足，印度减产预期支撑糖价，但美糖面临回调压力。国内方面，进口成本高企导致郑糖走势偏弱，但广西产量回升可能带来中长期支撑。市场关注点集中在9月份的天气情况和最新产量预估，投资者应保持警惕，密切关注供需变化及价格走势。