20231023-国投安信期货-白糖周报_供给增加_郑糖弱势调整_11页_4mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现弱势调整态势，主要受国内外供给增加及需求疲软影响。国内郑糖因基本面转弱，缺乏明确的利多驱动，预计将继续偏弱震荡。国际市场上，美糖因巴西等主要产区产量维持高位，短期面临压力，但中长期因印度、泰国减产预期而具备上涨空间。

主要观点

• 国际糖市：巴西食糖产量维持高位，港口待发运数量达707.62万吨，短期内供应压力较大。但随着巴西压榨高峰过去，产量将逐步回落，供应边际减少。同时，巴西大豆、玉米丰产导致港口运输压力增加，可能影响糖船发货时间。
• 印度与泰国：尽管9月降雨量增加，但印度马邦甘蔗长势不佳，预计23/24榨季减产。泰国同样面临降雨影响，但整体产量预期较为稳定，市场关注其出口情况。
• 国内糖市：9月进口食糖54万吨，同比减少24万吨，累计进口量同比减少138万吨。国内新榨季即将开榨，新糖供应逐步增加，而高糖价抑制了下游需求，工业销量明显下降。广西预计增产100万吨，但糖度偏低可能对实际产量产生一定影响。
• 市场情绪：华商储备商品管理中心第二批食糖竞拍公告延迟，市场猜测抛储力度减弱，情绪有所回暖。但整体供需转向宽松，郑糖缺乏强劲支撑。

关键信息

国内期货与现货市场

• 期货收盘价：郑糖1月合约（SR401）收盘价6720，下跌1.54%；郑糖3月合约（SR405）收盘价6690，下跌1.33%。
• 现货价格：南宁现货价7460，下跌1.06%；广州现货价7350，下跌0.41%；柳州现货价7255，下跌0.96%；昆明现货价7035，下跌0.21%；日照现货价7420，上涨0.27%；鲅鱼圈现货价7500，持平。
• 基差与价差：郑糖1月与3月合约基差显示市场对远月合约的预期偏弱；1-3月价差及1-5月价差反映市场对不同交割月份的定价逻辑。
• 持仓与成交：郑糖总仓单及成交与持仓情况显示市场交易活跃度有所下降，多空博弈加剧。

国际市场动态

• 美糖走势：美糖短期高位震荡，面临巴西等供应国的压制，但中长期因印度、泰国减产预期而有望上涨。
• 巴西市场：巴西中南部甘蔗收割面积及产量维持高位，但因降雨影响，糖度可能下降。巴西乙醇产量增加，对糖价形成一定压力。
• 印度与泰国：印度马邦甘蔗长势不佳，预计减产；泰国出口量稳定，但降雨对产量有潜在影响。

供给与需求分析

国内供给与需求

• 供给：国内新榨季即将开榨，新糖供应逐步增加，进口预计四季度达100万吨，整体供给偏强。
• 需求：高糖价抑制下游需求，食糖工业销量明显减少，需求端疲软。

国际供给与需求

• 巴西：当前产量高，库存和出口压力大，但压榨高峰已过，未来产量将逐步回落。
• 印度与泰国：产量预期偏弱，对国际糖价形成支撑。

操作评级

• 郑糖：当前趋势性不强，操作上以观望为主。
• 星级说明：
  • ★☆☆：趋势性上涨/下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
  • ★★☆：趋势性上涨/下跌较为明晰，行情正在发酵。
  • ★★★：趋势性上涨/下跌更加明确，具备投资机会。
  • 白星：短期多空趋势均衡，盘面可操作性差。

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