20181029-太平洋-通源石油-300164.SZ-北美_国内业务齐增长_未来业绩空间大确定性强_4页_820kb

通源石油（300164）总结

核心内容

通源石油（股票代码：300164）是一家专注于油气开发服务的公司，其业务涵盖北美和国内市场。2018年三季报显示，公司实现营业收入11.7亿元，同比增长140.94%；归母净利润1.03亿元，同比增长846.07%，EPS为0.23元。公司目标价为10.8元，较昨日收盘价7.86元有明显上涨空间。

主要观点

1. 北美与国内业务双轮驱动，业绩增长显著

• 公司自2017年完成北美业务整合后，TWG业务量快速增长，2018年前三季度贡献收入超过9亿元，占总收入的75%以上。
• 同期国内订单增长超预期，进一步推动业绩增长。
• 服务价格提升显著改善盈利能力，毛利率由44.31%提升至57.58%，净利率由0.85%提升至11.78%。

2. 收购TWG少数股权，强化北美业务控制力

• 公司拟通过非公开发行股票募资不超过6亿元，收购TWG少数股权，持股比例将由55.26%提升至89.22%。
• 此举有助于公司更好地分享北美业务增长带来的收益，并计划未来整合龙恒业、信维源等优质资产，进一步提升盈利能力。

3. 油气开发高景气度持续，未来业绩空间大

• 2018年以来，国际油价中枢持续上行，美国页岩油开发景气度不断上升。
• 据贝克休斯数据，10月26日当周美国活跃钻机数达到1068台，创三年半以来新高。
• 国内能源安全战略为油服市场带来巨大需求，全球油气开采产业链强势复苏，市场需求旺盛而供应紧张，公司未来有望实现量价齐升。

盈利预测与财务指标

投资评级

• 公司评级：买入
  • 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 油价大幅下跌风险
• 上游资本开支不及预期风险

证券分析师信息

• 分析师：杨伟
  • 电话：010-88695130
  • 邮箱：yangwei@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030005

销售团队联系方式

资料来源

• 数据来源：Wind, 太平洋证券
• 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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