20180807-广发证券-通源石油-300164.SZ-北美带动经营大幅改善_全年量价齐升业绩可期_3页_787kb

通源石油 (300164.SZ) 总结

核心内容

通源石油（300164.SZ）是一家专注于油气开采服务的公司，其2018年上半年业绩显著增长，营业收入达7.64亿元，同比增长151%；归属于上市公司股东的净利润为0.66亿元，同比增长1,511%。公司主要通过美国子公司TWG实现业务增长，TWG贡献了约80%的收入和净利润，其营收和净利润分别同比增长327%和504%，毛利率也有所提升。

主要观点

• 业绩大幅增长：上半年公司实现收入和净利润的显著增长，主要得益于美国市场开拓和国内需求恢复。
• 美国业务主导：美国子公司TWG是公司业绩增长的主要驱动力，未来若完成少数股权收购，公司对TWG的持股比例将提升至89%，进一步增强盈利能力。
• 国内业务优化：尽管国内业务收入同比下降，但毛利率增长明显，盈利能力提升，经营质量提高。
• 盈利预测乐观：公司2018-2020年EPS预计分别为0.321元、0.439元和0.586元，对应市盈率分别为24.93倍、18.24倍和13.66倍，显示公司未来盈利潜力较大。
• 投资建议：基于公司盈利改善趋势和行业前景，继续给予“买入”投资评级。

关键信息

上半年业绩表现

• 营业收入：7.64亿元，同比增长151%
• 净利润：0.66亿元，同比增长1,511%
• 扣非净利润：0.41亿元
• 美国子公司贡献：约80%的收入和净利润
• TWG业绩：营收6.13亿元，净利润5,340万元，毛利率提升3.11个点

未来业绩预测

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 中美贸易影响：中美贸易关系的变化可能对公司业务产生影响。
• 美国子公司运营风险：TWG的运营存在不确定性。
• 原油价格波动：原油价格的波动将影响开采活动和盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师团队

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士。
• 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士。
• 周静：上海财经大学会计学硕士。
• 孙柏阳：南京大学金融工程硕士。

联系方式

免责声明

本报告由广发证券发布，仅供其重点客户使用，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容可能随时更改，恕不另行通知。