20180808-安信证券-通源石油-300164.SZ-中报业绩大幅增长15倍_射孔龙头海内外订单饱满_4页_362kb

通源石油2018年中报总结

核心内容

通源石油（300164.SZ）于2018年8月8日发布了2018年半年报，展示了公司业绩的显著增长和市场拓展的积极态势。2018年上半年，公司实现营业收入7.64亿元，同比增长150.75%；归母净利润0.66亿元，同比增长1511.42%。这一业绩增长主要得益于美国页岩油开发的热潮，以及公司在美国市场业务的扩张。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年净利润同比增长超过15倍，主要受美国业务推动，尤其是美国控股子公司TWG的净利润增长达503.86%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率达到57%，同比增加15个百分点，其中复合射孔和压裂完井业务毛利率分别增长5%和9%。
• 费用率下降：期间费用率46.92%，同比下降1.74%，显示出公司经营效率的提升。
• 市场拓展成果显著：公司通过全产业链布局和外延并购，拓展了国内外市场，订单饱满，为全年业绩增长奠定基础。
• 海外市场布局：公司已进入北美、南美、北非和中亚市场，海外订单包括阿尔及利亚西南部某油田开发钻机项目，总金额达2.84亿元。
• 国内市场进展：在国内市场，公司巩固东北市场，同时在鄂尔多斯盆地和山西煤层气市场加快拓展，成功中标多个项目。

关键信息

财务表现

• 营收：2018年上半年实现7.64亿元，同比增长150.75%。
• 净利润：0.66亿元，同比增长1511.42%。
• 毛利率：57%，同比增加15个百分点。
• 期间费用率：46.92%，同比下降1.74%。
• 每股收益：0.31元，预计2018-2020年分别为0.31元、0.43元、0.49元。

市场拓展

• 国内订单：中标长庆油田、中澳煤层气和延长油田勘探服务，子公司一龙恒业中标Chevron中国作业区1.5亿元的带压作业工作量。
• 海外订单：阿尔及利亚西南部某油田开发钻机项目（2.84亿元），在哈萨克斯坦、墨西哥、秘鲁的连续油管和压裂业务稳定运行。

技术优势

• 射孔核心技术：TWG是北美射孔领域龙头企业，拥有世界领先的页岩油气开发射孔分段技术及电缆测井技术。
• 市场占有率：TWG在北美市场占有率高，客户群体超过200家。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价10.16元。
• 市盈率：2018年预计为25.8倍，2019年为18.8倍，2020年为16.3倍。
• 市净率：2018年预计为1.8倍，2019年为1.6倍，2020年为1.5倍。
• 净利润率：预计2018年为10.4%，2019年为11.9%，2020年为11.6%。

风险提示

• 油气价格下跌风险：若油价下跌，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧风险：市场竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

财务预测

估值指标

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

分析师王书伟具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

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