20180627-中泰证券-通源石油-300164.SZ-中报大幅预增14-16倍_受益油服复苏业绩弹性大_3页_769kb

通源石油（300164）中报预增及投资分析总结

核心内容

通源石油（300164）在2018年上半年发布了业绩预告，预计实现归属于母公司的净利润6,250-6,750万元，同比大幅增长1432%-1555%。公司当前市场价格为6.76元，市值约为30.26亿元，流通市值约为21.23亿元。分析师王华君及于文博对该公司进行了深度分析，并维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩大幅增长：2018年上半年公司业绩同比大幅增长，主要受益于油服行业复苏及北美业务的强劲表现。
• 盈利来源：盈利增长主要来自于北美子公司TWG的强劲增长以及国内业务的良好态势。
• 海外业务发展：2017年海外业务营收达到4.15亿元，占总营收的50.86%，毛利率高达46.92%，远高于国内的29.52%。
• 经营质量改善：销售、管理费用占营收比例下降，应收账款及存货情况改善，经营现金流净额同比增长185.26%。
• 业务布局：公司通过并购整合，构建了通源中国、通源北美及通源海外三大业务格局，形成“射孔全球化+增产一体化”的产业链核心竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

重要财务指标变化

风险提示

• 国际油价低迷带来的行业风险
• 境外经营风险
• 市场竞争加剧风险
• 市场拓展不及预期风险

行业与市场背景

• 全球油气资本支出回暖：2017年全球油气勘探开发支出约为4,045亿美元，同比增长约7%。预计2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。
• 国内“三桶油”资本支出计划：2018年国内“三桶油”勘探开发资本支出计划同比增长18%-22%，为油服企业带来发展机遇。

未来展望

公司有望受益于全球油气资本开支回升及海外业务快速拓展，预计2018-2020年EPS分别为0.24、0.45、0.59元，对应PE分别为28x、15x、12x。分析师认为，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注。

附注

• 报告发布日后的6-12个月内，公司股价预期相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间，维持“增持”评级。
• 报告内容仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而产生的任何责任。