20231023-首创证券-安踏体育-02020.HK-公司简评报告_主品牌流水增长稳健_多品牌矩阵再添新兵_3页_405kb

安踏体育（2020.HK）公司简评报告总结

核心内容

安踏体育（2020.HK）在2023年第三季度（Q3）的经营数据显示，公司整体表现稳健，多个品牌实现增长，特别是Fila和户外品牌。公司还计划收购MaiaActive股权，进一步完善女性运动品牌矩阵，提升市场竞争力。

主要观点

• 主品牌增长稳健：安踏品牌在2023Q3零售流水同比增长高单位数，增速与Q2持平。线下销售增长快于线上，主要受益于疫后线下消费场景的恢复。9月流水增长预计优于7、8月，主要受中秋及国庆节假日的带动。
• Fila品牌回暖：Fila品牌零售额同比增长10%-20%，其中线下大货、儿童及潮牌均实现高单位数增长。线上渠道增速略快于线下，主要得益于公司在抖音等新兴平台的电商布局。Fila库存保持良性水平，折扣率有所改善。
• 户外品牌高增长：其他品牌（如Descente和Kolon）在2023Q3继续维持高增长，其中Descente同比增长40%-45%，Kolon同比增长65%-70%。户外品牌保持高端定位，折扣率稳定。
• 收购MaiaActive：公司拟收购玛伊娅服饰75.13%的股权，以强化女性运动品牌矩阵。MaiaActive在瑜伽品类已具备一定市场影响力，有望为公司带来新的增长点。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为96.8亿元、115.1亿元、131.4亿元，对应当前市值PE分别为25倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

财务数据

财务比率

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 渠道调整不及预期

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年加入首创证券。曾获十三届卖方分析师水晶球入围，十四届卖方分析师水晶球第五名，十八届新财富最佳分析师入围。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，2021年加入首创证券。

评级说明

投资建议的比较标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅决定评级。
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

安踏体育凭借其强大的品牌运营能力、零售管理能力和供应链管理能力，持续推动多品牌矩阵的发展，实现了主品牌与子品牌的稳健增长。公司未来增长潜力较大，投资建议为“买入”。