20240714-华源证券-有色金属大宗金属周报_美国6月CPI低于预期_金价有望持续上涨_18页_2mb

有色金属行业定期报告总结

核心观点

报告基于美国6月CPI数据低于预期，美联储9月降息概率增加，预测金价将持续上涨，推动贵金属板块表现强劲。铜和铝板块受需求疲软和库存累积影响承压，但中长期供给端问题未缓解，建议关注相关机会。小金属板块部分品种价格波动大，需谨慎选择。总体维持对有色金属行业的看好，但强调风险因素。

板块分析

贵金属

美国CPI低于预期，增强降息预期，利好金价。贵金属价格上涨，钯金和铂金下跌。建议关注紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等企业。核心逻辑包括货币宽松和地缘政治不确定性，支撑黄金中长期上涨。

铜

铜价本周下跌145%（伦铜）和120%（沪铜），受下游需求下滑和库存累积影响，短期回调压力大。铜冶炼毛利下降，供给端缺矿问题持续，长期上涨空间仍存。推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等股票。

电解铝

铝价本周下跌240%（伦铝）和159%（沪铝），氧化铝期货合约大跌，受国内复产预期影响。电解铝产能过剩，下游加工需求疲软，但高氧化铝自给率品种相对稳健。建议关注中国铝业、索通发展等。

小金属

本周小金属普跌，锗、钼上涨，其他如镉、铟下跌。具体：锗锭涨500%，钨精矿跌435%。推荐关注锑、钨、铟相关企业，如湖南黄金、中钨高新等，注意市场波动风险。

推荐股票

• 贵金属：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金
• 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色
• 电解铝：中国铝业、索通发展
• 小金属：湖南黄金、中钨高新、锡业股份

风险提示

• 宏观风险：美联储加息超预期、美国衰退不确定性
• 微观风险：国内需求不振、供给端复产不及预期、地缘政治事件
• 板块风险：铜铝库存持续积压、金属价格波动加剧