20241208-华源证券-有色金属_大宗金属周报_美国11月非农略超预期_金价窄幅震荡_17页_1mb

有色金属行业定期报告（2024/12/2-2024/12/7）

一、行业表现

有色板块本周上涨13.9%，跑输上证指数0.94个百分点，位列申万板块第23位。

二、细分领域分析

1. 贵金属板块

• 金价窄幅震荡：受美国11月非农数据略超预期、降息预期上升等因素影响，黄金下跌0.52%，白银上涨13.4%。中国央行半年来首次增持黄金，短期或支撑金价。
• 长期展望：在美国货币及财政政策双宽松背景下，中长期黄金具备上涨空间。
• 建议关注：紫金矿业、中金黄金等。

2. 铜板块

• TC/RC长协落地：安托法加斯塔与江西铜业达成铜精矿价格长协，TC/RC为108美元/吨与2125美分/磅，显示供应偏紧。
• 库存去化：电解铜库存环比大幅下降，冶炼毛利亏损收窄，中长期铜价上涨空间较大。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等。

3. 铝板块

• 价格震荡偏弱：国内需求淡季叠加政策影响，下游开工率下降。
• 需求承压：氧化铝供应偏紧，库存下降明显，但需关注国内外铝土矿供应变化。
• 建议关注：中国铝业、索通发展等。

4. 小金属板块

• 价格普跌：钨、钼、锗、五氧化二钒等价格下行显著。
• 建议关注：湖南黄金（锑）、中钨高新（钨）、锡业股份（铟）等。

三、风险提示

• 下游复产不及预期；
• 房地产需求不振；
• 新能源汽车增速放缓。

分析师建议：短期关注降息预期与地缘政治因素对贵金属的影响；中长期重点跟踪铜、铝供需格局及政策变化。风险提示详见报告原文。