20240714-德邦证券-有色金属行业周报_中报行情启动_金银铜铝表现俱佳_26页_4mb

有色金属行业周报分析与总结

核心观点：

1. 铜产业链： 三季度铜精矿加工费已下调至30美元/吨，显著低于一季度水平，反映出供需格局变化。SHFE铜价下跌18%，LME铜价下跌14%。全球铜需求增长预期主要来自绿色能源投资，铜价长期呈看涨趋势。
2. 贵金属： 美联储降息预期升温（9月概率73%），利好黄金白银。COMEX黄金上涨7%，白银下跌16%。白银短期受工业属性压制，波动性较大，但黄金配置价值凸显。
3. 小金属： 稀土价格温和回升（镨钕上涨9%），钨价有所下探。稀土供给增速收窄支撑价格，钨需求中长期增长稳定，但短期供应偏紧。
4. 工业金属： 全面回调，SHFE和LME多数品种价格下跌。电解铝利润下降，产能利用率偏高；铅锌需求复苏缓慢，利润为负。
5. 能源金属： 锂镍价格普遍下跌，但新能源需求长期增长确定性较强，需关注技术变革与需求端进展。
6. 投资建议： 板块弹性排序为贵金属 > 铜 > 小金属 > 铝 > 稀土。重点推荐贵金属（山东黄金等）、铜（紫金矿业、明泰铝业）、工业金属（锡业股份等）、新材料（广核材料、东睦股份等）。
7. 风险提示： 美联储超预期加息、经济复苏不及预期、海外需求恢复不及预期。

一级子行业表现：

• 铜： 现货结算价下跌18%；利润缩窄至2233元/吨（周降幅超550%），TC加工费维持低位。
• 铝： 价格跌幅14%；产能利用率96.35%，利润空间被压缩。
• 稀土&钨： 稀土指标增速收敛支撑价格，钨供给偏紧，终端需求稳步增长。
• 小金属： 锗价大涨45%，钨价环比下调19%。
• 能源金属： 锂价钴镍走势分化，氢氧化镍钴产量边际改善。

数据支撑：

• 价格： 铜加工费55美元/吨，黄金ETF持仓1377吨（周增9%）；
• 政策： CSPT三季度TC下调至30美元/吨，美联储9月降息概率73%；
• 库存： LME铜库存增加76%，SHFE铜库存减少8%。

📎 重点跟踪：美联储降息节点、CSPT加工费执行、新能源需求变化、黄金ETF持仓走势