2019年电力设备新能源行业中报总结：复苏明显，迎战旺季_19页_1mb

2019年电力设备新能源行业中报总结

核心内容概述

2019年上半年，电力设备新能源行业整体营收同比增长12.14%，达到2373.86亿元，但归母净利润同比下降2.89%，为162.11亿元。第二季度，行业营收同比增长7.43%，归母净利润同比增长1.56%。各子板块表现不一，光伏板块复苏明显，风电板块盈利仍在下行通道，核电板块表现稳健。

主要观点

新能源行业整体表现

• 营收增长：2019年上半年，全行业收入增长12.14%，第二季度增长7.43%。
• 净利润下滑：2019年上半年归母净利润下降2.89%，第二季度略有回升，增长1.56%。
• 板块分化：光伏和核电板块盈利有所改善，风电板块则持续下滑。
• 现金流改善：全行业经营性现金流量净额显著增长，2019年上半年净流入91.16亿元，同比增长462.70%；第二季度净流入205.65亿元，同比增长114.11%。

光伏板块

• 复苏明显：2019年上半年收入增长13.09%，归母净利润增长0.83%；第二季度收入增长10.77%，归母净利润增长29.24%。
• 龙头突出：隆基股份和通威股份表现亮眼，收入分别为141.11亿和161.24亿，远超其他企业。
• 毛利率提升：2019年上半年毛利率增长0.30个百分点，第二季度增长1.31个百分点。
• 净利率回升：2019年上半年净利率下降0.99个百分点，第二季度净利率增长1.32个百分点。
• 费用率下降：2019年上半年期间费用率下降0.27个百分点，第二季度下降0.44个百分点。
• 应收账款与存货增长：第二季度末应收账款增长6.33%，预收款项增长40.39%，存货增长22.62%。

风电板块

• 盈利下滑：2019年上半年归母净利润下降19.38%，第二季度进一步下降23.80%。
• 一超多强格局：金风科技收入增长42.65%，归母净利润下降22.58%，在板块中表现突出。
• 零部件厂商表现强劲：金雷风电、日月股份、天能重工等零部件厂商业绩增长显著。
• 毛利率与净利率下降：2019年上半年毛利率下降3.89个百分点，净利率下降3.31个百分点。
• 费用率上升：2019年上半年期间费用率上升0.05个百分点，第二季度上升1.81个百分点。
• 现金流改善：2019年上半年经营性现金流量净流出8.27亿元，同比上升28.02%；第二季度净流入21.64亿元，同比小幅下降。

核电板块

• 收入增长：2019年上半年收入增长5.20%，归母净利润增长3.16%。
• 第二季度业绩小幅下滑：收入下降2.23%，归母净利润下降9.19%。
• 毛利率修复：2019年上半年毛利率上升1.23个百分点，第二季度毛利率上升1.69个百分点。
• 净利率小幅下滑：2019年上半年净利率下降0.12个百分点，第二季度净利率下降0.41个百分点。
• 现金流改善：2019年上半年净流入19.75亿元，第二季度净流入116.79亿元，同比大幅增长。

关键信息

重点公司推荐

• 光伏板块：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、正泰电器、林洋能源、福莱特（买入）；关注：中环股份、大全新能源。
• 风电板块：金风科技、天顺风能、泰胜风能（买入）；关注：中材科技、日月股份、天能重工、金雷股份。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

重点公司估值

行业数据统计

2019上半年与2019Q2行业整体情况

2019上半年与2019Q2行业毛利率与净利率

期间费用率

重要财务指标变化

• 2019年上半年：全行业毛利率为24.14%，净利率为8.44%。
• 2019年第二季度：全行业毛利率为24.07%，净利率为8.75%。
• 现金流：2019年上半年经营性现金流量净额为91.16亿元，同比增长462.70%；2019年第二季度净流入205.65亿元，同比增长114.11%。

总结

整体来看，2019年上半年新能源行业复苏明显，尤其是光伏板块，而风电板块仍面临盈利压力。核电板块表现稳健，收入和利润均有所增长。板块间分化加剧，龙头公司表现优于行业平均水平，同时零部件厂商在风电板块中表现突出。行业整体现金流显著改善，但需关注投资增速下滑、政策变化和价格竞争等风险。