电新行业海外映射系列之五：海外光伏持续复苏，行业旺季加速来临-20200924-长江证券-22页_1mb

海外光伏持续复苏，行业旺季加速来临总结

核心内容

本报告分析了全球光伏行业的发展趋势及国内光伏行业在海外需求复苏背景下的表现。报告指出，全球光伏行业已从快速成长期进入平价新周期，中国作为全球光伏产业中心，其产业链各环节产量占全球比重均超过60%。海外光伏市场整体复苏良好，尤其在欧美等地区表现突出，国内光伏行业也正迎来旺季。

主要观点

• 全球光伏行业经历了欧洲主导的快速成长期、中美日支撑的成长中继期，以及新兴市场发力的平价新周期。
• 中国光伏产业链具备显著的产能优势，多晶硅、硅片、电池片及组件环节的产量占全球比重均超过60%。
• 海外光伏指数与A股光伏指数走势基本一致，反映出海内外产业链的联动性。
• 海外疫情弱化带动需求回升，国内供给收缩导致价格上涨，本轮涨价主要由需求驱动，且价格平衡点逐步清晰。
• 2020年海外光伏装机规模预计同比增长，全年有望达到85-90GW。
• 国内户用及竞价项目加速建设，国内光伏行业旺季正加速到来。

关键信息

光伏产业链现状

• 中国多晶硅产量占全球67%，硅片占97%，电池片占79%，组件占71%。
• 光伏组件出口占比接近70%，中游环节出口为主，上游仍依赖进口。
• 2020年7月组件出口规模达7GW，同比增长27.7%。

海外市场复苏情况

• 美国：6月组件需求达2.04GW，同比增长43.47%；全年装机规模有望接近20GW。
• 欧洲：受疫情影响较小，4月以来装机增速持续超30%；德国7月投标779MW，中标174MW。
• 印度：4月光伏装机一度为零，但8月新增装机436MW，市场已开始复苏。
• 澳洲：5月受疫情影响，装机规模大幅下降，6月开始逐步恢复，预计2021年将出现高增长。

国内市场趋势

• 户用光伏项目新增规模为5GW，2020年1-8月累计新增约3.95GW，预计全年户用装机规模有望达7GW。
• 竞价项目加速推进，8月项目招标依然火热，多数项目要求8月末9月初开始建设。

投资建议

建议布局以下三条主线：

1. 龙头公司：隆基股份、通威股份。
2. 细分景气龙头：阳光电源（逆变器）、福斯特（光伏胶膜）、福莱特（光伏玻璃）、信义光能（光伏玻璃）。
3. 各环节领先企业：晶澳科技、爱旭股份、晶盛机电、东方日升、林洋能源。

风险提示

• 装机规模不及预期；
• 产业链价格博弈持续升级。

图表说明

• 图1至图13：展示了光伏产业链各环节的全球占比、成本曲线及出口数据。
• 图18至图40：展示了海外光伏指数编制方法、指数走势、估值与盈利预期对比及各地区装机情况。
• 表1与表2：提供了电池片出口数量及海外市场装机规模的统计数据。

总结

整体来看，海外光伏市场在疫情后呈现强劲复苏，带动国内光伏行业景气度回升。随着海外需求增长和国内旺季来临，光伏行业有望迎来新一轮行情。投资建议关注行业龙头及细分领域优质企业，同时需关注产业链价格波动及装机规模变化带来的潜在风险。